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建筑材料行业 :浮法玻璃持续去库 关注竣工端机会

2023-3-28 14:03| 发布者: 神童股手| 查看: 119| 评论: 0

摘要:   投资要点   目前处于地产政策空白期+地产数据改善验证期,不确定性成为市场的主要担忧。针对建材板块,我们建议从以下两条主线布局:(1
  投资要点

      目前处于地产政策空白期+地产数据改善验证期,不确定性成为市场的主要担忧。针对建材板块,我们建议从以下两条主线布局:(1)以长打短,布局长期确定性高的品种;(2)复苏初期,布局低估值品种。

      我们继续重点推荐:截至03 月24 日收盘,①【森鹰窗业】(预计2022 年PE21.3X)节能门窗第一股,“大行业、小公司”,长期空间广阔。②【中国巨石】(预计2022 年PE9.3X)玻纤龙头成本优势显著,周期底部盈利安全边际较高。③【三棵树】(预计2022 年PE83.5X)零售高增长,渠道结构改善,成本快速下行带来盈利改善、业绩反转。④【东方雨虹】(预计2022 年PE27.9X)一体化公司驱动非房业务增长,集采下降、民建集团高增长,业务结构改善;防水新规打开新的成长空间。⑤【坚朗五金】(预计2022 年PE146.1X)直营渠道逆势扩张,助力份额提升,奠定长期增长基础;受益于原材料成本下降。⑥【伟星新材】(预计2022 年PE30.0X)渠道+零售品牌力强,顺利传导成本,未来受益成本下行及二手房成交回暖。⑦【兔宝宝】(预计2022年PE14.9X) 渠道下沉,板材业务稳健增长;中长期业绩明确,助力估值提升。⑧【福莱特】(电新组联合覆盖)(预计2022 年PE25.8X)龙头成本管控优势显著,竞争格局长期优化。⑨【旗滨集团】(预计2022 年PE17.9X)浮法玻璃供给减量+复产难度大,竣工核心受益品,盈利有望显著改善。

      (1)消费建材:成本改善、业绩见底,布局长周期向上的起点。①2022 年是消费建材业绩低点,并且成本压制业绩甚于需求,三季度以来成本端持续改善,原材料下降带动盈利能力环比提升;②证监会调整优化涉房企业5 项股权融资措施;央行、银保监会提出六大项、16 条要求;交易商协会支持民营企业发债融资;地产资金面改善,建材企业坏账风险大幅降低;③消费建材龙头市占率普遍较低,提升空间大。建议布局成本下降带来盈利能力提升且长期市占率尚有空间的标的,推荐【三棵树】【东方雨虹】【坚朗五金】,建议关注【伟星新材】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【科顺股份】。

      (2)水泥:本周全国水泥市场价格环比基本持平。价格回落地区主要是吉林、山东、河南、青海和宁夏,幅度10-30 元/吨;价格上涨地区为湖北和重庆,幅度20-50 元/吨。

      三月下旬,国内水泥市场需求阶段性减弱,全国水泥出货率环比下滑4.6 个百分点,主要是华东、华中地区受降雨天气影响,企业出货量回落10%-20%;华北、东北和西北地区企业出货量继续提升,环比增加5-10 个百分点。

      (3)玻璃:均价1723 元/吨,环比增加1.22%,同比下降18.8%。全国浮法玻璃样本企业总库存6898.3 万重箱,环比-4.98%。3.2mm 镀膜主流大单报价25.5 元/平方米,环比持平。关注【亚玛顿】【旗滨集团】【南玻A】。

      (4)玻纤:本周无碱池窑粗纱市场价格延续稳定走势,截至3 月23 日,国内2400tex 无碱缠绕直接纱主流报价在3800-4200 元/吨不等,全国均价在4062.19 元/吨,含税主流送到,环比上一周均价(4069.13)下调0.17%,同比下跌34.13%。推荐【中国巨石】,关注【山东玻纤】。

      (5)原材料变化情况:钛白粉现货价17,116.67 元/吨,环比持平,同比去年下降2,683.00 元/吨,对应下降比例为13.55%。国内丙烯酸现货价7,250.00 元/吨,环比下跌800 元/吨,同比去年下降6,550 元/吨,对应下降比例为47.46%。国内苯乙烯主流市场价8,380.00 元/吨,环比上升130.00 元/吨,同比去年下降1,570.00 元/吨,对应下降比例为15.78%。上海石化环氧乙烷出厂价7,200 元/吨,环比持平,同比去年下降1000.00 元/吨,对应下降比例为12.20%。

      风险提示:基建投资不及预期;政策变动不及预期;信用趋紧的风险;地产调控继续趋严的风险;原油价格继续上涨的风险。

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