| 锂电：宁 德时代麒麟电池进入量产阶段，预计Q2 在极氪009 首发上车。麒麟电池于去年6 月发布，采用第三代CTP 技术，较前代安全性、寿命、快充性能以及比能量密度等各项指标均有提升。电池包能量密度可做到255Wh/kg，系统集成效率达到72%，同时可实现4C 快充和50%的导热性能提升。宁德时代此前已推出两代CTP 技术，从第一代CTP 技术中依然有模组的痕迹，到第二代CTP 技术中电芯集成直接装入电池箱，宁德时代不断通过设计优化，实现了Cell To Pack 的高集成化设计。随着第三代CTP麒麟电池的推广，宁德时代将在电池包性能提升、成本控制、生产效率提升等各方面更进一步，为产业链带来新的增量需求。 光伏： 1-2 月光伏装机同比高增，N 型电池溢价坚挺。本周，硅料价格依然缓降，182mm 硅片报价环比边际上行，电池、组件价格维稳，TOPCon 电池价格坚挺，目前相对PERC 溢价维持在0.12-0.14 元/W。 2023 年1-2 月国内光伏发电累计新增装机规模20.37GW，同比增长+88%，装机需求同比高增。国内、海外需求数据均同比高增，我们继续坚定看好光伏行业需求向好的成长逻辑，看好2023 年行业装机需求放量。在产业链价格博弈较为剧烈的情况下，头部一体化企业的供应链优势以及渠道优势将更加突出，我们认为成本波动压力下，单一化组件小厂将加速出清，有利于行业集中度进一步提高，头部厂商或将受益。 风电：看好2023 年风电行业景气度。3 月21 日，据国家能源局数据显示，2023 年1-2 月份，全国风电新增发电装机容量584 万千瓦，同比增加10 万千瓦，由于风电行业季节性明显，一般下半年尤其第四季度是装机高峰，在2021-2022 两年高招标量的支撑下预计23 年将迎来装机高潮。3 月23 日，国家能源局等四部委发布《关于组织开展农村能源革命试点县建设的通知》，提到要充分利用农村地区空间资源，积极推进风电分散式开发。乡村分散式风电是我国风电行业的新增量，未来随着政策的进一步完善，将迎来大规模放量。 氢能：国内氢储能23 年产业化元年，“绿氢”耦合煤化工打开绿氢行业发展空间，看好未来海外绿氢产业爆发下国内电解槽设备出口。目前绿氢化工项目加速放量，基于氢气在化工行业中的广泛应用，未来绿氢产能规划受单一化工项目影响较大。中铁十五局与河北省阳原县政府、中国电力签署三方战略合作协议，采用风光发电，电解水制氢，空分制氮生产合成氨，制氢90 万吨/年，合成氨建设规模50万吨/年，约占我国氢气总产能的3%。继瑞麟科技与埃及地方政府及企业方面达成合作协议后，3 月24日，国富氢能与巴西YDRO 将设立合资公司，2023 年落地水电解制氢示范项目。同时根据巴西本地政府打造氢能港口的规划，合资公司计划2024 年在巴西落地一座电解槽生产工厂。 投资建议：首推在产业链盈利分配占优的电池环节，推荐上游资源具备前瞻性布局，盈利能力充分保障的电池龙头宁德时代、亿纬锂能，建议关注国轩高科。中游环节推荐供需紧缺及盈利能力确定的隔膜及结构件环节龙头恩捷股份、科达利，建议关注价格见底后有望迎来盈利拐点的电解液龙头天赐材料（化工组覆盖）。负极、正极等产能扩张较快环节建议关注技术迭代机会，推荐璞泰来、中科电气、容百科技、中伟股份。 光伏行业以需求和电池新技术迭代为两大抓手，看好装机需求释放，电池新技术降本增效为企业带来超额收益，以及近期电池价格相对坚挺为专业化电池环节带来的利润弹性，推荐TOPCon 新技术放量的晶科能源（晶科能源为兴业证券科创板做市公司）以及专一化电池企业钧达股份；看好海外需求持续爆发下的优势逆变器企业，推荐阳光电源、禾迈股份、固德威，建议关注锦浪科技，以及海外户用光储确定性较强的德业股份、昱能科技。 风电行业估值处于历史低点，随着下半年行业开工增加，推荐成本控制及传导能力较好的企业，建议关注金雷股份、日月股份、三一重能、海力风电、东方电缆。 氢能行业中氢燃料电池汽车产业化拐点已出现，建议关注科威尔、美锦能源、亿华通。 风险提示：宏观经济波动；行业政策变化；原材料价格持续上行；政策效果不及预期；下游需求不及预期；海外贸易政策变动。 |
