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兔宝宝(002043):公允价值变动股权激励费用影响净利增速

2022-11-23 16:32| 发布者: 神童股手| 查看: 4409| 评论: 0

摘要:   本报告导读:   公司公布2022 年三季报,公司疫情影响下收入显韧性,维持“增持”评级。   投资要点:   维持“增持” 评级。2022 年三
  本报告导读:

      公司公布2022 年三季报,公司疫情影响下收入显韧性,维持“增持”评级。

      投资要点:

      维持“增持” 评级。2022 年三季报,公司实现收入58.73 亿,同比下降7%,归母净利润3.89 亿,同降25.63%,低于市场预期。考虑股权激励费用影响,我们下调2022-2024 年EPS 预测至0.80(-0.07)、1.03(-0.08)、1.28(-0.08)元,根据可比公司23 年平均12 倍估值,下调目标价至12.36(-0.96)元。

      疫情影响下公司主业显韧性。我们估算Q3兔宝宝主业收入同比下滑约10%,前三季度收入降幅为约5%,在地产需求弱势背景下还是显示出龙头韧性。但在地产压力下,裕丰汉唐主动收缩业务,预计收入降幅超过20%。我们认为后续裕丰汉唐考虑到下游地产行业变化,主动调整经营策略,拓品类的同时积极发展央国企地产客户,目标央国企客户占收入比重提升至50%以上。

      股权激励费用影响净利润增速。公司Q3净利润同比下滑41%,明显超过收入降幅,我们判断一方面21Q3 确认大自然公允价值收益7000万,而22Q3 为-1100 万;另一方面,增速受到21Q4 实施第二期股权激励计划,计提股权激励费用,Q3 影响利润2600 万元,如果剔除两项影响,公司Q3 扣非业绩同比增降幅在4%左右。

      应收风险可控。公司2022Q3 经营性净现金流为3.98 亿,同比提升2.64 亿,主要反应了裕丰汉唐的B 端项目的战略收缩,整体风险可控。报告期末,公司在手现金4.96 亿,资产负债率为54.37%。

      风险提示:房地产投资的大幅下滑、原材料成本上升风险

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