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中科星图(688568):以数字地球为核心打造空天地数字底座

2021-11-25 11:58| 发布者: 神童股手| 查看: 144| 评论: 0

摘要:   数字地球行业领军者,立足特种拓展民用领域。公司是国内最早从事数字地球产品研发与产业化的企业,产品覆盖空天大数据获取、处理、承载、
  数字地球行业领军者,立足特种拓展民用领域。公司是国内最早从事数字地球产品研发与产业化的企业,产品覆盖空天大数据获取、处理、承载、可视化和应用等产业链环节,主要是面向政府、企业以及特种领域用户提供软件销售与数据服务、技术开发与服务、一体机产品,以及系统集成。公司以GEOVIS 数字地球基础软件平台为支撑面向各下游行业提供软件服务,包括特种、自然资源、交通、气象等领域。根据公司2020 年年报,从商业模式来看,技术开发与服务占总收入的比重为75.66%,为公司主要业务形态,其次是一体机销售、系统集成设备和软件销售与数据服务,占总收入的比重分别为11.79%、6.75%和5.80%。从下游行业来看,公司立足特种领域,向民用领域不断拓展:2020 年,来自特种领域的收入占比为68.85%;根据2021年中报,这一占比下降到58.56%,来自安全应急的收入占比为17.67%,可以看到公司正在不断拓展下游领域且卓有成效。

      空天院控股,股东背景实力雄厚。公司实际控制人是中国科学院空天信息创新研究院(空天院),由中国科学院电子学研究所、遥感与数字地球研究所、光电研究院整合组建,于2020 年3 月正式成立。空天院聚焦国家战略需求,以重大产出和支撑国家实验室建设为目标。我们认为公司作为空天院控股企业,以国家战略方向为企业发展方向的重要参考,强大的股东背景是公司高速发展的保障之一。

      卫星产业正在蓬勃发展。根据UCS 数据库,2021 年年初至9 月1 日,中国发射遥感卫星42 颗。对应去年全年我国发射遥感卫星共33 颗,今年截至9月初的遥感卫星发射数量已超过去年全年。我们认为我国卫星及应用产业链条逐步完善,产业生态逐步成熟,卫星应用产业正在高速发展。

      业绩高速增长。2018-2020 年公司营业总收入分别为3.64/4.89/7.03 亿元,同比增长54%/34%/44%;归母净利润分别为0.89/1.03/1.47 亿元,同比增长92%/16%/43%。2021 年前三季度公司营业总收入为5.84 亿元,同比增长84%;归母净利润为0.55 亿元,同比增长71%,公司业绩处于高速增长阶段

      盈利预测和投资建议。我们认为公司以数字地球平台为核心提升软件能力,下游应用场景不断丰富,公司业绩有望保持高速增长。

      (1) 我们认为遥感卫星可以获取的地理信息作为丰富,天基卫星数量越多越有利于下游应用的拓展,而我国今年发射的遥感卫星数量将超过去年,卫星发射速度保持在较高水平,仍处于行业高速发展阶段。卫星数据的不断丰富将有力带动公司业绩的提升, 2018-2020 年公司营业总收入分别为3.64/4.89/7.03 亿元, 同比增长54%/34%/44%,2021 年前三季度公司营业总收入为5.84 亿元,同比增长84%。而这一增速预计将继续保持,我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为10.43/15.20/21.86 亿元,同比增长48.5%、45.7%和43.8%。

      (2) 毛利率与净利率方面,我们预计随着公司营收规模的扩大,将保持稳中略有增长的态势,预计2021-2023 年公司毛利率分别为57%、57%和58%。

      我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为10.43/15.20/21.86 亿元,归母净利润分别为2.21/3.22/4.66 亿元,对应EPS 分别为1.00/1.47/2.12 元。结合目前行业阶段和公司增速及壁垒,给予公司2022 年动态 PE60-70 倍,6 个月合理价值区间为88.20-102.90 元,首次覆盖给予“优于大市”评级。

      风险提示。公司业务推进不及预期,行业政策风险。

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