股票之声

 找回密码
 注册
股票之声 首页 研究报告 查看内容

旗滨集团(601636):Q3盈利再创新高 深加工业务陆续释放业绩增 ...

2021-10-13 11:39| 发布者: 神童股手| 查看: 109| 评论: 0

摘要:   公司2021 年前三季度实现营业收入107.66 亿元,同增64.24%,归属净利润36.5 亿元,同增200.41%,业绩同比大幅提升且环比仍持续向好。短期库存增加不
  公司2021 年前三季度实现营业收入107.66 亿元,同增64.24%,归属净利润36.5 亿元,同增200.41%,业绩同比大幅提升且环比仍持续向好。短期库存增加不改浮法玻璃景气趋势,公司深加工业务持续推进打造新增长点,维持“买入”评级。

       前三季度业绩实现大幅增长。公司发布2021 年三季报,实现营业收入107.66亿元,同增64.24%,归属净利润36.5 亿元,同增200.41%,扣非归属净利润35.9 亿元,同增215.19%,经营活动现金流量净额39.39 亿元。折单三季度收入39.86 亿元,同增44.21%,环增3.32%;归属净利润14.65 亿元,同增106.4%,环增11.58%;扣非归属净利润14.44 亿元,同增112.98%,环增11.76%,经营活动现金流量净额15.59 亿元。

       三季度玻璃价格涨势延续,单季度盈利再创新高。虽然自8 月以来,受局部疫情爆发及终端资金紧张、需求不足,及下游玻璃深加工企业受到限电停产的影响,叠加公司漳州四线800t/d 产能9 月初冷修,预计公司三季度销量及产销率略有回落。但从玻璃价格来看,三季度仍提升明显,合并其他业务口径来看,我们测算公司三季度浮法玻璃箱售价/毛利/净利分别为142/81.5/52 元,环比分别提升约19%/27%/29%,带动毛利率、净利率环比分别提升3.39/2.88pcts,单季度盈利再创历史新高。

       深加工领域进展顺利,未来将持续贡献业绩增量。在建筑玻璃领域,募投项目天津、长兴和湖南二期项目产能未来将陆续投产,带来新的增量,市占率有望进一步提升;在光伏玻璃领域,超白浮法面板性能实现突破,相比压延玻璃在发电功率上有一定优势,三季度内已形成订单,预计未来将逐步释放;随着公司三条超白浮法线陆续在年内完成改造,5 条超白压延生产线未来陆续建成投产,届时公司光伏玻璃产能将达到8500t/d,产能规模跻身第一梯队,成本有望持续下降;在电子玻璃领域,目前盖板玻璃已供应一强市场,且公司公告拟建设电子玻璃二期项目,未来随着二强产品逐步通过测试并进入市场,有望享受量价齐升;在药用玻璃领域,产线已于今年1 月点火,目前已拉管成功,在客户开拓上已经进入部分企业名录,未来随着进入商业化运营及良品率不断提升,国产替代加速下具有良好发展前景。

       现金流优异,在手现金充裕。前三季度公司经营活动现金流量净额达39.39 亿元,同增141.27%,单三季度经营活动现金流量净额15.59 亿元,同增44.89%,均高于净利润;截止三季度末公司在手现金37.88 亿元,同增757.13%。公司在手现金充裕,现金流优异,可以有效支撑各业务未来扩张。

       短期库存增加不改浮法玻璃高景气趋势,全年业绩仍具弹性。9 月虽然已经进入传统的消费旺季,但库存仍在累积,行业呈现“旺季不旺”的态势,玻璃价格出现一定程度的松动。虽然多重因素影响下玻璃库存呈上升趋势,但从绝对量来看,浮法玻璃库存天数仍然较低,约为11 天,低于正常15 天左右的水平。

      我们判断短期下游需求端收缩主要受到政策人为压制,但保竣工保交付仍是关乎民生的大事,玻璃需求或许有一定程度推迟,但不会消失。同时,考虑到北京即将举办冬奥会,北方的限产,特别是大气严控的范围从“2+26”扩大到苏鲁豫皖地区,预计对于供应端的收缩大于对需求端的抑制。且考虑到被限产的北方处在玻璃价格的洼地且有外销的情况,对整体玻璃价格的回升更有帮助。

       风险因素:行业需求不及预期;供给增加过多;原燃料成本上升。

鲜花

握手

雷人

路过

鸡蛋

Archiver|手机版|小黑屋|股票之声 ( 京ICP证080305号 )

GMT+8, 2021-10-16 17:28 , Processed in 0.022480 second(s), 7 queries , MemCache On.

Powered by Discuz! X3.4

Copyright © 2001-2021, Tencent Cloud.

返回顶部