| 太极股份作为国家政务、国防、公共安全等行业信息化的领先企业，持续领跑国资云、产业互联网等建设，以人大金仓数据库为核心在信创领域发展领跑。 近期公司重组管理层人员，打造年轻化的管理团队，料将支撑公司业绩加速增长，维持“买入”评级。 事项：中高层领导团队发生重大人事调整。 2021 年 10 月 7 日，公司发布人事变动公告，对中高层领导进行人事调整，增选 2 名高级副总裁，3 名副总裁，15 名助理总裁。新管理团队以 70 后、80 后为主，呈现出专业化、年轻化、创新化的面貌，为一线管理注入了新活力。 年轻化管理改善，中国电科支持力度加大，剑指千亿市值高目标。团队的年轻化管理有效满足人才梯队建设的需求，有望促进未来公司高质量发展。公司最新定位为做中国数字化服务领导企业，新目标以数字化高质量发展为基石，发展全国领先的数字解决方案，剑指谋求千亿市值。同时在集团层面，中国电科将太极股份定位为集团网信事业核心产业平台、数字化转型的关键推动力量，大力扶持公司发展，不断为其发展注入新的业务资源，支持力度逐步加大。 收入端表现亮眼，国资云、政务云加速拓展。根据公司 2021 年中报，公司实现营收 36.84 亿元（yoy+22.93%），净利润 0.28 亿元（yoy+29.72%），扣非净利润 0.16 亿元（yoy+37.55%）。其中政府收入 19.21 亿元（yoy+48.84%）；企业收入 14.02 亿，（yoy-1.40%）；事业单位收入 2.48 亿元（yoy+50.30%），其他收入 1.11 亿元（yoy+0.37%）。1）地方政府主导的国资云建设成为市场关注热点，推动政务云行业加速发展，头部厂商有望充分受益于行业发展。公司作为数字政务领域的领导者，目前为国务院提供国资云数字解决方案，集中力量发展国资云、军队云、政务云等新业务。2）在可转债方面，公司转债转股价格调整为 22.21 元/股，积极推动“太极自主可控关键技术和产品研发及产业化项目”、“太极云计算中心和云服务体系建设项目”、“太极工业互联网服务平台建设项目”等项目的建设。 信创领域保持优势，人大金仓强势领跑。公司信创领域保持龙头地位，人大金仓进一步提升数据服务能力，满足信创即时需求。人大金仓专注于数据管理领域，提供 GIS、智能迁移、云数据库等解决方案，其业务覆盖全国 3000+城市，服务重点行业 20 余个，装机部署超过 65 万套。截至 2021 年 6 月，人大金仓信创领域中标占比 56.8%，在党政信创市场中市场份额过半，市占率为全国第一。此外，人大金仓亦不断拓展在金融、能源及电信等领域的布局，其中 Kingbase系列产品先后实现了在国家电网、新疆自治区农村信用社、国家石油天然气管网公司、中国移动等行业客户核心业系统的部署和应用，系统运行稳定可靠。 风险因素：市场竞争加剧；下游企业客户需求不及预期；公司研发不及预期；新管理团队表现不及预期。 投资建议：公司重新打造管理团队后，管理预计将显著改善，后期发展动力足，基于公司 2020 年年报及 2021 年中报，下调 2021-2022 年净利润预测至4.54/5.44 亿元（原预测为 7.30/8.85 亿元），新增 2023 年净利润预测 6.54 亿元，对应 EPS 预测为 0.78/0.94/1.13 元。根据行业可比公司万达信息、美亚柏科、中软国际、神州数码等的估值，给予 2022 年 34x PE，对应目标价 32 元，维持“买入”评级。 |
