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房地产行业:销售融资增速降幅扩大 景气度加速下行

2021-9-30 12:35| 发布者: 神童股手| 查看: 487| 评论: 0

摘要:   房企销售:成交增速降幅扩大,景气度加速下滑。根据克而瑞数据,21年8 月百强房企销售金额同比下降19.6%,45 家重点跟踪房企同比下降16.6%,全
  房企销售:成交增速降幅扩大,景气度加速下滑。根据克而瑞数据,21年8 月百强房企销售金额同比下降19.6%,45 家重点跟踪房企同比下降16.6%,全国商品房同比下降18.7%,6 月起各口径数据均陆续转负,市场热度边际下降非常明显,主要由于信贷投放下降、企业心态转变及供给能力不足等原因。截至2021 年8 月,37 家公布销售目标的上市房企平均全年销售计划完成率为63.1%,超过历史同期水平2.7pct,虽然假设9-12 月销售金额同比下降2.3%的情况下,可以完成年初目标(全年增长10%)但融资环境趋紧的情况下,企业的拿地及开工意愿都出现了明显的下滑,后续销售或存在较大压力。

      房企拿地:受集中供地推迟及景气度下行影响,拿地力度持续下降。

      根据公司经营公告, 21 年8 月11 家主流房企拿地金额584 亿元,同比下降42%,拿地面积956 万方,同比下降50%,其中一二线城市拿地建面占总建面比例39%,低于20 年56%的水平,主要由于两集中供地的节奏性,预计9 月将有明显的回升。拿地力度方面,21 年8 月11 家重点房企金额口径拿地力度(拿地金额/销售金额)为24%,环比下降8pct,力度最高为万科、招蛇、首开,金额口径分别为52%、63%、69%,中南、阳光城、金地本月拿地力度较低,荣盛则连续2 个月未拿地。从目前二批次集中供地情况来看,绿档央国企仍是拿地的主力军,民企在资金压力等因素影响下拿地力度较一批次明显降低。

      房企融资:单月融资规模创年内新低,信用债占比提升。21 年8 月,我们统计的A 股房企债权融资规模429 亿元,同比下降47%,环比下降35%,单月融资规模创年内最低规模。从融资渠道来看,21 年8 月信用债、非标、其他债权融资、海外债占比分别为52%、32%、14%、3%,其中信用债占比环比分别提升8pct,非标占比下降9pct。从融资成本来看,8 月房企境内债权平均融资成本为4.0%,环比下降41bp,主要由于低成本信用债占比提升,且当前具有信用债融资额度的公司多为优质公司,马太效应显现。

      房企估值及投资建议:AH 板块变动分化,仍均处于历史低位。近一个月以来,沪深市场及港股市场房地产板块表现分化,A 股申万房地产板块指数当月绝对收益为+5.1%,月相对收益为+3.9%,H 股恒生地产类指数当月绝对收益为-7.9%,月相对收益为-4.4%。当前板块位置来看,当前板块动态PE 估值为4.74x,较21 年底部(4.08x)小幅上修,但仍低于历史几个小周期低点,具备较大修复空间。

      风险提示。公司经营公告数据与第三方公告数据存在一定差异,公司经营业绩及盈利情况不及预期,新冠肺炎对行业影响超预期等。

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