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昊华科技(600378):科研院所打造新材料平台型企业 三驾马车

2021-9-14 13:37| 发布者: 神童股手| 查看: 118| 评论: 0

摘要:   昊华科技:专业科研院所打造新材料平台型企业昊华科技原名天科股份,原主营业务为提供工程咨询及催化剂等产品,2018 年以后,公司通过陆续
  昊华科技:专业科研院所打造新材料平台型企业昊华科技原名天科股份,原主营业务为提供工程咨询及催化剂等产品,2018 年以后,公司通过陆续收购大股东中国昊华旗下12家科研院所,成为中化集团旗下重要的新材料平台型企业,主营业务为高端氟材料、电子化学品和航空航天材料,产品服务于多个国家军、民品核心产业。

      电子特气:半导体与面板市场高速发展,电子特气前景广阔电子特种气体是电子工业生产不可缺少的关键性原材料,被称为集成电路、液晶面板、LED 及光伏等材料的“粮食”和“源”。

      据IC insight,随着半导体制造硅晶圆产能持续向中国转移,2022年中国大陆晶圆厂产能将达410 万片/月,占全球产能17.15%。

      至2025 年,预计中国大陆产能占比将增加3.7 个百分点。面板市场方面,据IHS 数据,中国大陆LCD 产能将继续扩张,2018 年市场占有率达到39%,预计2023 年中国大陆产能将占全球总产能的55%,面板产能将超过2.5 亿平方米。伴随着半导体行业与面板市场的蓬勃发展,身处产业上游的电子特气市场也将迎来广阔的市场空间。公司电子特气发力半导体应用市场,在建产能不断,光明院新基地已开始试生产,黎明院4600 吨新增产能将于2022 年逐步释放,电子气体业务将成为公司发展的重要引擎。

      氟材料:瞄准高端PTFE 产品,布局锂电池级PVDF我国PTFE 主要为中低端产品,产能过剩,而高端产品依赖进口,国内产能不足,5G 市场的快速发展使得高端PTFE 需求旺盛。晨化院自主研制的国内独家中高压缩比聚四氟乙烯分散树脂产品,成功配套5G 线缆生产,实现进口替代,5000 吨高端PTFE 产能于2021 年逐渐释放,另有2.6 万吨高端PTFE 也在规划建设中。

      此外,基于国内新能源领域的下游支撑,锂电池级PVDF 景气高涨,公司2500 吨锂电池级PVDF 将于2022 年逐步释放产能,并自配6000 吨R142b 装置,能完全满足PVDF 的生产。

      军工材料:国防支出稳定增长,各子业务齐头并进2010-2021 我国国防支出预算由5321.15 亿元增长至13795.44 亿元,年均复合增长率为9.05%,2021 年支出预算增速重回增长,同比增速为8.80%。公司旗下大部分院所均或多或少涉及军工业务,典型产品包括但不限于军用航空轮胎、火炮安全轮胎、军工有机玻璃、化学推进剂、先进涂料(年产1 万吨先进涂料项目持续推进)、航空航天非轮胎橡胶制品等,其中多个细分领域公司为行业龙头。随着国防支出的稳定增长,军品业务预计稳健上行,且军工行业民用推广打开增量空间,公司已在航空材料端积极布局,民机应用市场前景广阔。

      我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为8.15、10.84、14.55亿元,对应PE 分别为38.4、28.9 和21.5 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:产业政策风险;大宗产品产能过剩风险;疫情反复风险;项目投产进度不及预期等

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