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轻工制造行业:2021Q1前瞻 关注业绩兑现

2021-4-7 13:07| 发布者: 神童股手| 查看: 108| 评论: 0

摘要: 报告导读 21Q1业绩前瞻关注零售家具、造纸板块业绩兑现! 投资要点 Q1业绩前瞻:期待零售家居及造纸板块业绩兑现家居板块:零售家具接单亮眼,关注Q1业绩兑现。(1)零售家居:疫后消费回补、315 大促开启,我们跟踪 ...
报告导读

    21Q1业绩前瞻关注零售家具、造纸板块业绩兑现!

    投资要点

    Q1业绩前瞻:期待零售家居及造纸板块业绩兑现家居板块:零售家具接单亮眼,关注Q1业绩兑现。(1)零售家居:疫后消费回补、315 大促开启,我们跟踪龙头接单表现靓丽,判断21Q1 家居零售业务有较好兑现,我们预计龙头欧派家居、顾家家居、索菲亚将有较好兑现;同时我们认为志邦家居、金牌厨柜、喜临门业绩增长有望超预期。(2)出口家居:

    海外家居需求高增且海外供应链尚未完全恢复,出口家居龙头预期表现靓丽。

    如梦百合、恒林股份、永艺股份。(3)精装家居:21年开盘预期持续向好,预计Q1业绩仍有较好兑现,预计江山欧派、帝欧家居、蒙娜丽莎、海鸥住工业绩兑现较好。

    造纸板块:板块景气持续向上,看好龙头Q1业绩兑现。浆纸高位且仍有提涨预期情况下,预计具备原料自产能力的龙头盈利持续处于上升通道,持续推荐浆纸一体化标的太阳纸业、晨鸣纸业,受益白卡景气的博汇纸业、产业链布局完善的山鹰国际。

    必选消费&新型烟草:文具延续亮眼表现,思摩尔业绩预期表现较好。(1)生活纸:提价+备货锁定成本,中顺洁柔预计收入、利润表现靓丽;(2)文具:

    传统文具业务终端销售持续恢复、办公集采持续受益政策红利,晨光文具、齐心集团预计延续亮眼表现;(3)新型烟草:HNB 赛道IQOS 国际销售稳增,盈趣科技相关业务有望向好;雾化烟赛道国内市场高景气,国际客户表现靓丽,对应到思摩尔国际业绩预计表现较好。

    包装板块:业绩稳健向上,消费电子包装增长靓丽。(1)多元纸包装龙头裕同科技烟酒、环保包装等新业务放量情况较好,持续重点推荐;(2)烟标龙头劲嘉股份精品彩盒业务持续高增、烟标主业预计迎来修复;(3)金属包装龙头奥瑞金受益于二片罐景气向上、工厂效益释放。

    家居板块:3月订单持续向好,关注21Q1兑现及竣工催化全年景气3 月订单向好,预期龙头终端份额上升。疫后格局优化逻辑持续演绎、315 大促收尾,跟踪得欧派家居、志邦家居等龙头在315期间的接单表现均超过此前制定目标。结合1-3月跟踪,推荐关注一季报业绩预期有亮眼兑现的定制龙头欧派家居、志邦家居、金牌厨柜、索菲亚,软体赛道喜临门(自主品牌业务已经成为业绩增长的主要驱动)、顾家家居(内销高增、外销有所扰动)预期表现较好。

    21年竣工景气预期贯穿全年,积极布局优质资产。市场此前担忧疫情后的消费回补结束后,21Q2开始零售家居增长动力将边际下行,我们认为20Q4起地产竣工数据已经重返回升通道、且景气将贯穿21年,测算2021年住宅竣工面积有望达到7.28亿平(+10.5%),对后周期家居板块21年业绩形成支撑。建议 持续布局推荐中长期份额提升逻辑通顺、消费属性逐渐凸显的一线龙头欧派家居、顾家家居、敏华控股。

    造纸板块:3月订单持续向好,关注21Q1兑现及竣工催化全年景气纸浆延续高位,浆系纸种仍有提涨空间。下游需求释放+供给偏紧,预计纸浆将维持高位。细分纸种来看,白卡供需紧平衡+格局优化、文化纸党建需求释放+提价顺利、箱板纸下游需求复苏+格局改善情况下,各纸种仍有上涨预期。

    晨鸣、博汇公布年报,山鹰、太阳发布激励草案。本周晨鸣纸业、博汇纸业发布年报,盈利表现符合预期;太阳纸业公告股权激励草案,绑定团队利益,21年预期量利齐升,中期成长逻辑通顺;山鹰国际发布考核激励方案,深度绑定团队利益,考虑公司产业链布局完善、产能有序投放,看好业绩稳健成长。

    新型烟草:思摩尔年报利润率靓丽,政策扰动无碍长期发展思摩尔国际:规模效应凸显、利润率再创新高,大客户增长靓丽。20年实现营收100.09亿元(+31.5%),经调整后净利38.93亿元(+71.9%)。全球电子雾化设备出厂口径思摩尔份额从19 年16.5%提升至20 年18.9%,竞争力进一步增强;中美市场增长亮眼,美国Vuse+alto 份额提升、中国悦刻、柚子、雪加等持续放量。展望21 年,尽管国内业务受到政策影响21Q2 开始可能面临不确定性,但海外业务的持续增长以及医疗/健康等新领域雾化应用仍将成为公司估值重要的支撑,持续推荐!

    政策靴子落地,影响短空长多。3 月22 日相关部门提出将电子烟等新型烟草进行类烟草化管理。我们认为此举主要明确中烟作为监管主体,产业大概率不会一刀切。电子烟贡献大量就业、出口创汇,中烟对电子烟发展进行封堵的概率很小。后续中烟可能出台一系列配套措施促进产业健康发展,仍坚定看好电子烟产业长期成长。

    3月国内各品牌高速开店,低价策略降低消费门槛。各电子烟品牌线下门店维持高速扩张态势,同时采取低价策略降低消费门槛,判断国内雾化电子烟消费群体21年有望高增。此外,棉芯产品力有所欠缺,持续看好雾化芯稳固地位。

    必选消费:中顺洁柔提价兑现盈利,晨光文具核心业务盈利能力再提升。

    (1)生活纸:中顺洁柔3月1日宣布全线产品促销价格调涨4%-8%,考虑公司木浆备货锁定成本、竞争格局有望优化,公司盈利兑现逻辑通顺。中期持续建议布局产品优、渠道优的必选细分龙头。(2)文具:晨光文具核心业务盈利能力再提升,看好21年传统业务、科力普持续放量;齐心集团受益于B2B办公集采景气、MRO 新品类顺利扩张。

    包装:估值优势突出、成长稳健。

    (1)多元纸包装龙头裕同科技烟酒包装、环保包装等新业务放量情况较好;(2)金属包装龙头奥瑞金受益于二片罐持续提价、内部咸宁工厂产能利用率爬坡;(3)烟标龙头劲嘉股份精品彩盒业务持续增长、烟标主业21年预计迎来修复

    风险提示:贸易环境持续恶化,地产调控超预期,纸价涨幅低于预期

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