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东北证券:中炬高新买入评级

2021-3-17 16:58| 发布者: 神童股手| 查看: 1286| 评论: 0

摘要:   公司发布2020年年度业绩快报,2020年度公司实现营收51.23亿元,同比增长9.59%,其中美味鲜公司实现49.78亿元,同比增长11.42%;公司归母净利润8.90亿元,同比增长23.96%,其中美味鲜公司实现8.61亿元,同比增长1 ...

  公司发布2020年年度业绩快报,2020年度公司实现营收51.23亿元,同比增长9.59%,其中美味鲜公司实现49.78亿元,同比增长11.42%;公司归母净利润8.90亿元,同比增长23.96%,其中美味鲜公司实现8.61亿元,同比增长18.10%;公司扣非后归母净利润8.97亿元,同比增长30.07%,其中美味鲜公司扣除西厂区厂房拆除业务影响后实现8.97亿元,同比增长23.09%;EPS为1.12元。单四季度公司实现营收13.14亿元,同比增长14.82%,其中美味鲜公司实现12.56亿元,同比增长13.05%左右;公司归母净利润2.22亿元,同比增长28.88%;扣非后归母净利润2.15亿元,同比增长26.94%,EPS为0.28元。


  原材料价格有所波动,费用投放继续加大。公司2020年实现归母净利润增长23.96%,净利率为17.37%;单四季度实现归母净利润增长28.88%,净利率为16.91%。成本方面,2020年下半年原料及包材价格持续走高,预计毛利率有所降低。费用方面,2020年公司拓展经销商加大前期投入,人工成本方面由于销售人员增加有所上升,品牌方面加大空中广告、地面推广等广告投放,预计销售费用率有所增长。2020年公司成立了厨邦研究,研发投入继续加大。  点评:渠道裂变继续推进,全国化进程持续提升。公司2020全年收入实现增长9.59%。产品方面根据渠道调研,预计酱油类继续保持稳步增长,醋类增长近20%,料酒和蚝油类增速更快,预计在30%及40%以上。渠道方面裂变继续推进,预计全年新增经销商370+个,超额完成年初1300家的原定计划。商超渠道方面除了发展KA跟A类大超市外,将渠道下沉至BC类连锁小店,目前公司区县经销商覆盖率预计在50%以上,公司2020年初成立500万元专项基金,加大对中小经销商的扶持力度,渠道下沉持续推进。

  盈利预测:2020年疫情对公司经营造成一定影响,公司五年“双百”目标完成难度有所提升,但公司仍坚持“双百”目标不动摇。随着公司新增产能逐步释放,继续看好公司成长潜力,我们调整盈利预测及目标价,预计2020-2022年EPS为1.12、1.34、1.61元,对应PE分别为44X、36X、30X。维持“买入”评级

  风险提示:食品安全问题,原材料价格波动,盈利预测不及预期。


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