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虹软科技(688088):业绩增长基本符合预期 智能驾驶和光学屏下指纹业务投入加大

2021-2-22 14:26| 发布者: 神童股手| 查看: 169| 评论: 0

摘要:   事件 公司发布了 2020 年度业绩快报,预计实现营业总收入 6.86 亿,同比增长 21.54%;实现归母净利润 2.61 亿,同比增长 24.26%;实现扣非归母净利润 2.06 亿,同比增长 23.96%。   业绩增长基本符合预期,股 ...
  事件 公司发布了 2020 年度业绩快报,预计实现营业总收入 6.86 亿,同比增长 21.54%;实现归母净利润 2.61 亿,同比增长 24.26%;实现扣非归母净利润 2.06 亿,同比增长 23.96%。

      业绩增长基本符合预期,股权激励费用和奖金提前计提使得费用增加。分业务看,智能手机视觉解决方案业务实现营业收入 6.02 亿元,同比增长 10.83%,Q4 受海外疫情影响,项目递交有一些延后;智能驾驶视觉解决方案业务增长较快,实现营业收入 6592.99 万元,同比增长 310.61%,后装与前装客户均在不断拓宽。

      公司整体毛利率保持稳定,期间费用同比增长 23.77%,其中研发费用同比增长 32.37%,主要是受到股权激励费用和 2020 年奖金提前计提(以往在次年第一季度计提)的影响,影响金额共 3400 万元,其中研发费用增加约 2535 万元。公司于 2020 年推出限制性股票激励计划,预计 2020-2023 年分别摊销费用约 870 万元、3482 万元、2491 万元、1566 万元。

      传统业务智能手机视觉解决方案将持续受益于 5G 渗透率提升,解决方案规模有望扩大。公司智能手机视觉解决方案业务在 2020年受到疫情影响,收入增速有所放缓。但是,新技术产品 AI 视频HDR、AI 视频防抖已在 2020Q3 出货,AI 视频夜景、AI 视频大光圈(包括人和宠物)在 2020Q4 已有销售,预计将于今年第一季度出货。从长期来看,5G 渗透率提升将催生 3D 和超清视频的需求,智能手机视觉解决方案规模有望持续扩大。

      智能驾驶和光学屏下指纹业务加大投入,有望逐步迎来收获期。

      智能驾驶业务公司通过后装市场切入,侧重布局前装,2020 年前装发力较多,前装定点项目数量不断增加,目前已获得 37 款量产车型的定点项目及 7 款预研项目,客户包括多家国内主流主机厂及个别合资品牌。预计前装定点项目实现规模量产需要 3 年时间,公司最早的一个定点项目于 2018 年获得,有望在今年实现量产,其余有望在 2022 年后逐步量产释放。公司的竞争优势在于优秀的工程落地能力及技术水平,公司的算法支持全平台,包括高通、联发科、地平线、华为等芯片平台,与高通延续了在手机业务上的紧密合作。光学屏下指纹业务目标在今年实现量产,目前已经通过了部分厂商的测试,并完成小批量试产,与大厂商在技术评估过程中,整体进展符合预期。

      限制性股票激励计划彰显发展信心。公司于 2020 年推出限制性股票激励计划,2021 年业绩考核目标为营业收入相比 2019 年增长不低于 50%,相当于 2021 年营收同比增长 23.42%以上。

      投资建议 公司业绩增长基本符合预期,股权激励费用和奖金提前计提使得费用增加。我们看好公司长期成长性:一方面公司传统业务智能手机视觉解决方案将持续受益于 5G 渗透率提升,解决方案规模有望扩大;另一方面公司基于在计算机视觉方面的技术优势,在智能驾驶和光学屏下指纹业务加大投入,有望逐步迎来收获期。

      我们预测公司 2021-2023 年 EPS 0.84/1.12/1.52 元,对应 2021-2023年 PE 65.0X/48.8X/36.0X。维持“推荐”评级。

      风险提示 项目量产进度不及预期的风险;新品研发不及预期的风险;新客户开发不及预期的风险;手机出货量下滑的风险。

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