| 投资要点： 本周观点更新：本周掌阅科技的涨幅也间接拉动大众阅读板块。我们在2021 年年度策略中指出，中国文化传媒公司的真内核与新韧性渐显，内核端，企业优胜劣汰，移动互联网人口红利衰竭后，细分板块头部种子选手凭借自身核心竞争力加码主业从初露锋芒到强者恒强；新韧性端，疫情后线下如院线板块停滞但2020Q3 电影院线环比回暖，也体现了企业在外部压力测试下新韧性，2021 年各细分赛道强者恒强，同时也有稳中有进提升空间，注文化强国重估国潮产业链布局进行时（疫情影响业绩因素渐弱，新一轮恢复性增长开启，压力测试后企业加码主业）。中国IP 改编市场规模有望在2024年达到5867 亿元（也意味着优质的前端内容具有撬动千亿市场的商业价值）；同时，视频平台格局既定后加码优质内容（腾讯视频付费用户达到1.2 亿人，同比增加20%，腾讯视频三年拟投入1000亿内容开发成本），可关注手握文化符合也具商业价值（奥飞娱乐、光线传媒）、以及港股泡泡玛特（pop mart）进展、大众阅读（新经典、中信出版），以及放大其商业价值的媒介叠加回暖预期的头部院线（万达电影、横店影视）。 本周重点推荐个股及逻辑：给予行业推荐评级。可关注新经典、奥飞娱乐、横店影视、蓝色光标、芒果超媒等。新经典（主业端，2020年Q4 上线的东野圭吾作品《长长的回廊》之后，2021 年东野的《希望之线》《虚像的丑角》将陆续亮相；电影《晴雅集》定档2020 年12 月25 日，“图影互动”有望在2020Q4 及2021Q1 再验证）；奥飞娱乐（2020 第三季度利润实现盈利，环比改善，《超级飞侠9》 11 月13 日开播，11 月18 日《雏蜂 伊甸之子》终于要在优酷动漫频道上线）；横店影视（利润亏损收窄，院线回暖进行时，2021 年初一已有8 部影片定档，片单丰富利于推动院线票房的增长）；蓝色光标（主业稳增，快手资本化也利于推动营销板块，2020Q3 营收与扣非利润增长44.6%与21.08%，前三季度营收与扣非利润均超2019 全年；智能营销MaaS 平台“蓝标在线”已商用）；芒果超媒（影视剧热播，静待小芒电商进展）。 风险提示：游戏、影视等内容表现不及预期风险；重点关注公司未来业绩的不确定性；行业估值继续下行风险；行业竞争及发展不及预期风险；政策风险等。 |
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