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有色金属行业 :金价短期波动 工业及能源金属价格全面走高

2020-11-16 13:30| 发布者: 神童股手| 查看: 322| 评论: 0

摘要: 投资要点 重点推荐贵金属、钴锂、铜铝板块。贵金属方面,本周 COMEX黄金上涨 1.0%,白银下跌0.5%。主要工业金属价格以下跌为主,LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别下跌3.23%、6.11%、5.56%、3%、1.39%、2.4%;金属库存 ...
投资要点

    重点推荐贵金属、钴锂、铜铝板块。贵金属方面,本周 COMEX黄金上涨 1.0%,白银下跌0.5%。主要工业金属价格以下跌为主,LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别下跌3.23%、6.11%、5.56%、3%、1.39%、2.4%;金属库存方面,LME 铝、铅、镍分别上涨3.23%、0.91%、1.8%,铜、锌、锡则分别下降3.48%、1.14%、1.6%。

    欧洲新能源政策频现利好,继续推荐钴锂等新能源核心原材料。英国政府计划在2035年前禁止销售所有搭载汽油和柴油发动机的汽车,其中包括混合动力车和插电式混合动力车,较原规划提前5 年。此外,法国汽车工业协会(CCFA/AAA)公布了1 月份法国乘用车注册量为134230 辆,其中新增纯电动汽车注册量为10952 辆,同比增长258.02%,渗透率为8.2%。1)钴:①价格方面,MB 价格上涨通道打开,2 月7 日MB标准级钴报价16.95 美元/盎司,周环比继续提升1.5%;②供应方面,SMM 披露受延长假期影响,2 月份国内钴盐产量预计环比下滑30%;钴酸锂厂商受下游正极厂商需求延后影响,除个别企业本周复产外,多数将于2 月10 日复产,我们继续看好开工后,冶炼厂补库带动2020Q1 钴价继续走高。重点推荐华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。2)锂:①海外情况:2019Q4 西澳地区主要锂精矿生产企业产量为38.2 万吨,季度环比下滑约5%,同比下滑约10%。受Wodgina 和BaldHill 停产以及Pilbara 主动减产影响,2019 年下半年以来西澳锂精矿产量不断下滑,产量增长高峰期已过;②需求方面,2019 年全球电动车销量增长230 万辆,市场份额约为2.5%,前值仅为2.2%。

    其中Tesla 以全年交付36.78 万辆一举夺魁。据赣锋锂锂业投资者平台披露,特斯拉向公司采购的产品数量约为公司氢氧化锂年总产能的20%,未来氢氧化锂或成市场主流。推荐关注赣锋锂业等。3)石英:下游加速国产替代进程,石英股份或将受益。

    光伏单晶处于高景气周期带动高纯石英砂价格存在上涨预期,同时光纤和半导体电子级石英材料景气度持续改善。石英股份的石英玻璃材料通过半导体设备商TEL 的认证,有望受益于高纯石英砂量价齐升。推荐华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业、洛阳钼业、石英股份等。

    贵金属:短期避险属性增强;实际利率走低凸显配置价值。①风险因素:特朗普弹劾案被判无罪,海外风险事件减少,但国内公共卫生事件的不确定性或仍令避险需求提升,黄金板块避险属性增强。②经济数据:本周披露美国1 月非农就业人口新增22.5万人,远超前值14.7 万人;失业率为3.6%,已经连续22 个月保持在低于4%的水平;制造业PMI 为50.9,升至荣枯线以上。美国经济继续呈现“经济适度增长、就业市场强劲、通胀不及预期”特征,美联储货币政策或继续处于观测期;③货币政策及名义利率方面:本周美联储在发布的致国会半年度报告中表示,美国经济前景仍存在不确定性因素,如国际贸易紧张局势、债市风险等,暗示实际利率若不采取刺激措施,有可能进一步走低。中长期看,全球各经济体政策利率依旧偏低、短期难现调整抬高契机,加之全球政治格局、产业链分配显现“再调整”迹象,各类主权货币、信用资产、权益资产等的价格不确定性难以消除,具备天然货币属性的黄金具备显著配置价值。

    重点关注黄金矿业股银泰黄金、山东黄金、恒邦股份、盛达资源。

    工业金属:春季开工延期导致短期供需矛盾突出,商品价格有压力,但需求仍在,后续新开工必将逐步回暖。2 月3 日、4 日,央行两日投放流动性累计达1.7 万亿元;此外央行表示针对特殊事件对中国经济产生的影响,后续会有针对的补偿性措施,降低企业融资成本,预计未来一段时间资金面将持续宽松、利好铜铝等基本金属,重点推荐低估值超跌铜铝龙头标的。(1)需求端:预计2 月10 日起全国将逐步迎来生产复工,基本金属下游补库存逐步开启,2020 年国内特殊事件导致节后需求启动推后。

    (2)库存方面:下游工业产成品库存处于历史性底部,短期扰动暂缓后下游或呈现密集开工特征,同时配合积极财政政策或宽松的货币环境,我们依然看好未来工业金属板块的投资机会。1)铜:周内全球三大交易所库存合计40.49 万吨,较节前1 月19 号(29.2 万吨),增长38.66%。继续坚定看好具备资源成长性、超跌品种资金矿业:

    ①受益于RTBbor、诺顿金田等带来的业绩增厚,我们预计2019Q4 公司业绩将环比大幅提升;②2020-2022 年为公司铜金产量爆发式增长期的核心逻辑未变。重点推荐:

    紫金矿业、云铝股份、神火股份、索通股份、云南铜业等。

    维持行业“推荐”评级。重点推荐小金属:钴板块华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业;石英股份;锂板块赣锋锂业、天齐锂业;重点推荐贵金属:银泰黄金、山东黄金、恒邦股份、盛达资源;推荐工业金属:铜板块紫金矿业,铝板块云铝股份、索通发展。

    风险提示:全球地缘政治风险;经济复苏低于预期? 重点推荐贵金属、铜铝、钴锂板块。本周上证综指下跌0.06%,沪深300 指数下跌0.59%,SW 有色指数上涨1.39%,贵金属方面,COMEX 黄金下跌3.24%,白银下跌3.68%;主要工业金属价格中, LME 铝、铜、锌、铅、锡、镍分别上涨1.76%、0.76%、0.11%、4.12%、0.22%、3.91%;主要工业金属库存中,LME 锌、镍上涨0.80%、0.14%;LME 铝、铜、铅、锡分别下跌1.18%、3.46%、4.03%、4.07%。

    工业金属:疫苗研发进展超预期,消费改善带动库存持续去化,工业金属价格走高。

    核心观点:欧美疫情严峻,法国、奥地利等国继续封锁政策,但本周辉瑞公司宣布其新冠疫苗有效率超过90%,远超市场预期。本周中国央行进行5500 亿逆回购操作,因本周有3200 亿元逆回购到期,本周实现净投放2300 亿元。全球宽松环境不变,国内经济政策支持需求持续恢复,工业金属价格或维持强势,推荐受益明显的铜和电解铝。

    1)铜:供应偏紧状态持续支撑铜价。①供给方面,10 月中国电解铜产量为82.16 万吨,环比增加2.73%,同比增加4.93%,主因10 月国内部分检修产线恢复生产,炼厂开工率及排产均维持高位。国内精炼厂粗铜库存仍相对宽裕,随着再生铜资源政策执行,后续冷料供应担忧或得到小幅缓解,然消费改善带动铜出库,国内废铜冶炼原料供应偏紧。1-10 月中国电解铜产量累计为761.58 万吨,累计同比增长3.75%;②库存方面,国内铜持续去库,周度环比减少10.18%至11.79 万吨。2)电解铝:下游订单饱满,内盘铝价走势强劲。①供应方面,10 月中国电解铝产量324.9 万吨,同比增长8.5%。截至10 月末,全国电解铝运行产能规模续增至3867 万吨/年,建成规模4418万吨/年,全国电解铝企业开工率87.5%。②需求方面,10 月铝型材企业开工率为62.96%,环比增加1.04%;原生铝合金行业开工率为69.94%,环比增加11%,同比增加2%,终端汽车、光伏及铝模板等工业材需求旺盛。③库存方面,目前电解铝库存为62.9 万吨,库存周度环比下降3.82%。铝价连续走高带动吨铝盈利增至2223 元/吨。

    重点推荐:紫金矿业、西部矿业、云铝股份、神火股份、索通发展等,建议关注云南铜业。

    新能源:新能源终端需求热度不减,钴锂价格持续走高,推荐钴、锂等新能源核心材料。①核心观点:新能源汽车产销同比继续增加,产业链订单饱满;地方支持性政策加码,上海外牌限行政策再度升级刺激新能源终端消费。钴、锂供需结构向好,价格有望维持强势,推荐钴、锂等新能源核心材料。②价格方面,原料偏紧状态持续,需求改善拉涨钴价,SMM 钴中间品价格为11.9-12.3 美金/磅,均价较上周上涨0.1 美金/磅。硫酸钴价格为5.35-5.6 万元/吨,均价较上周上涨0.025 万元/吨。氯化钴价格为6.35-6.6 万元/吨,均价较上周上涨0.025 万元/吨。MB 标准级钴价格报15.75 美元/磅,环比上周不变。锂盐或开始去库,价格持续上行,SMM 电池级碳酸锂价格为4.1-4.5 万元/吨,均价较上周上涨0.15 万元/吨。工业级碳酸锂价格为3.65-3.95 万元/吨,均价较上周上涨0.1 万元/吨。③供应方面,10 月硫酸钴产量0.37 万金吨,环比增5.1%,同比减2.9%。碳酸锂产量1.4 万吨,环比减少11.5%,同比减少8.6%;氢氧化锂产量1.2 万吨,环比减少2.4%,同比增加65.5%。④需求方面,10 月新能源汽车产销分别完成16.7 万辆和16 万辆,同比增加69.7%和104.5%。其中纯电动乘用车产销增幅明显,同/环比分别+32.1%/82.3%。高端市场增量明显,低端市场受益于10 月车展及新能源下乡政策需求进一步增加。10 月我国动力电池产量共计9.9GWh,同比增47.9%,环比增14.5%。其中三元电池产量5.5GWh,同比增长39.6%,环比增长16.1%;磷酸铁锂电池产量4.3GWh,同比增加63%,环比增长12.6%。重点推荐:

    华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业,同时建议关注二线的氢氧化锂和钴标的:雅化集团、威华股份、盛屯矿业,新能源高性能钕铁硼龙头:正海磁材。

    贵金属:美大选尘埃落定,大选争议及疫苗乐观进度造成金价短期波动,然黄金中长期基本面不变,看好金价上行空间。①核心观点:美大选虽已尘埃落定,然短期内大选争议或拖延财政刺激政策进度;欧美近期疫情反弹严重,疫苗研发到量产尚需时日,短期经济受累影响金价走势。但当前全球宽松政策环境不变,金价中长期基本面及趋势维持。②经济数据:美国10 月非农数据录得增加63.8 万人,高于市场预期的增加59.3 万人;10 月失业率降至6.9%,连续第六个月录得下滑,好于市场预期的7.6%和前值的7.9%。③黄金数据:截至10 月31 日,全球黄金ETF 持仓3898.6 吨。欧美疫情存二次风险,全球交易情绪敏感,中长期全球政治、经济、资产价格仍有风险,黄金、白银等贵金属的配置价值凸显。重点推荐:山东黄金、银泰黄金、恒邦股份、盛达资源,建议关注赤峰黄金。

    维持行业“推荐”评级。重点推荐工业金属:铜板块:紫金矿业、西部矿业,建议关注云南铜业;铝板块:云铝股份、神火股份、索通发展;新能源:华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业、正海磁材;贵金属:山东黄金、银泰黄金、恒邦股份、盛达资源,建议关注赤峰黄金。

    风险提示:强势美元;全球地缘政治风险;经济复苏低于预期

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