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天风证券:芒果超媒买入评级

2020-11-5 13:16| 发布者: 神童股手| 查看: 741| 评论: 0

摘要:   芒果超媒20Q1-Q3实现营收94.71亿元,同比增长15.05%;归母净利润16.12亿元,同比增长65.39%;扣非后归母净利润为14.51亿元,同比增长51.83%。业绩落在业绩预告偏上线,表现亮眼,优质增长再次验证芒果TV的持续高 ...

  芒果超媒20Q1-Q3实现营收94.71亿元,同比增长15.05%;归母净利润16.12亿元,同比增长65.39%;扣非后归母净利润为14.51亿元,同比增长51.83%。业绩落在业绩预告偏上线,表现亮眼,优质增长再次验证芒果TV的持续高景气及优秀经营能力。


  毛利率同比环比均提升,反馈出芒果TV平台运营效率提高和平台竞争力增强。毛利率上,20Q1-Q3公司毛利率38.01%,同比提升0.43pct,净利率为17.00%,同比提升5.15pct。其中20Q3单季度毛利率40.23%,同比提升9.09pct,环比提升2.56pct,净利率13.71%,同比提升7.40pct。  单季度拆分,20Q3其中Q3单季度实现营收36.97亿元,同比增长35.53%,环比增长21.35%;归母净利润5.09亿元,同比增长197.41%,环比下降18.44%;扣非后归母净利润4.75亿元,同比增长184.33%,环比下降10.9%。

  20Q3公司持续发挥内容创新和自制优势,综艺节目和影视剧齐头并进,平台有效播放均逆势增长。20Q3公司播出多部热门综艺及剧集,有效带动公司广告收入和会员收入增长。综艺包括《乘风破浪的姐姐》《密室大逃脱(第二季)》《妻子的浪漫旅行(第四季)》《奇妙小森林》《说唱听我的》等,热播剧集包括《以家人之名》《亲爱的自己》《琉璃》《蜗牛与黄鹂鸟》等,充分体现公司内容制作实力及项目投资能力。

  芒果新生态蓄势待发,“芒果季风”发布进军台网联动短剧场,“小芒”垂直电商平台有望打开未来流量变现空间。内容储备方面,芒果在10月招商会上发布2021年片单计划,综艺《姐姐2》预计明年Q1上线,《披荆斩棘的哥哥》预计明年Q3上线;剧集新业态方面,芒果TV将与湖南卫视联动共同打造台网联动周播剧新样态,十部短剧,其中每季12集,每周2集,每集70分钟。

  电商领域,芒果TV将打造基于长视频内容的“小芒”垂直电商平台,电商方向的布局有望成为芒果后续重要看点。此外,公司前期公告,控股股东拟协议转让0.94亿股,将引入公司未来发展重要战略资源。

  投资建议

  我们持续看好芒果作为A股稀缺渠道内容一体化平台,剧集新业态、电商布局积极推进,有助用户破圈以及互联网流量变现空间打开,而战投的引入将以资本合作推动业务协同,助力芒果再上台阶,以及关注长视频格局重塑的可能性。我们预计公司20-22年净利润18.06亿/21.68亿/26.34亿,同比56.2%/20.1%/21.5%,对应20-22年估值77.7x/64.7x/53.3x,维持买入评级

  风险提示会员及流量增长不达预期,综艺影视项目进度不达预期,广告主投放意愿具有不确定性,行业监管趋严


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雷人

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