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东北证券:豪悦护理买入评级

2020-11-5 13:16| 发布者: 神童股手| 查看: 838| 评论: 0

摘要:   公司2020年前三季度实现营业收入20.38亿元,同比增长46.71%;实现归母净利润4.92亿元,同比增长139.89%;扣非后归母净利润4.81亿元,同比增长141.16%;单三季度实现营业收入6.52亿元,同比增长18.93%;实现归母 ...

  公司2020年前三季度实现营业收入20.38亿元,同比增长46.71%;实现归母净利润4.92亿元,同比增长139.89%;扣非后归母净利润4.81亿元,同比增长141.16%;单三季度实现营业收入6.52亿元,同比增长18.93%;实现归母净利润1.17亿元,同比增长54.74%。


  原料价格下降,毛利率持续改善。公司前三季度毛利率同比提升9.75%至38.88%,原因是今年疫情爆发以来,公司口罩业务放量,单品类毛利率高达68%,提高了公司平均毛利水平;随着口罩业务占比逐渐下降,单三季度毛利率为32.67%,由于原材料与石油高度相关,在低油价背景下,叠加销量增长后带来的规模效应,传统业务利润水平仍高于去年同期。  点评:个人卫生护理产品继续发力。公司上半年婴儿卫生用品实现收入8.43亿元,女性卫生用品实现收入1.83亿元,成人失禁用品实现收入0.93亿元,前两项业务收入已超过去年全年单项收入60%。随着个人卫生护理用品渗透率以及龙头市占率的双重提升,公司个人卫生护理用品将继续保持高增长。

  坐拥优质ODM客户,规模优势地位突出。公司是个人卫生护理产品ODM龙头,ODM业务贡献90%以上收入,与多家国内外知名护理公司建立合作关系,下游优质客户销售快速增长,为公司带来了大量订单,在规模效应下又筑高了公司的成本优势,使公司在获取新客户中取得先机,同时现金流状况良好,净现比保持在1以上。

  盈利预测:预计2020-2022年EPS为6.18、6.54、8.04元,对应PE为26.48X、25.00X、20.33X,给予“买入”评级

  风险提示:原材料成本波动,产品渗透率提升不及预期。


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