| 事件 2020 年Q2 公募基金持仓显示，主动偏股型公募基金重仓股中钢铁比重环比Q1 下滑0.11%至0.05%，钢铁板块占A 股整体市值比例0.93%，公募低配0.88%，低配程度较Q1 基本持平；有色金属比重环比Q1 下滑0.01%至0.7%，有色金属板块占A 股整体市值比例2.10%，公募低配1.31%，低配程度较Q1小幅扩大。 主要观点： 钢铁板块持续低配，板块配置比例仅高于2013 年历史最低值。公募对钢铁配置比例与板块盈利周期变化基本一致，上一轮配置顶点为供给侧改革当年2017 年Q2，随着钢铁行业盈利重心下滑，基金对钢铁板块重仓比例持续下降。 个股方面，仅有中信特钢重仓持有基金个数超过5 家达到7 家，中信特钢持有市值占钢铁重仓总市值90%，该比例自2019 年Q4 持续增加。其他排名靠前的钢铁重仓个股分别为方大特钢、沙钢股份、华菱钢铁和新钢股份。钢铁行业盈利仍处于下滑周期，市场偏好具备成长性，进入壁垒高的特钢行业龙头，普钢板块偏好成本曲线最左端个股。 有色板块同样持续低配，锂钴配置比例增加，黄金Q1 大幅增仓后配置不变。 同为周期的有色金属行业Q2 同样继续低配，且低配幅度连续两个季度有所扩大。按市值排序，基金有色金属重仓个股分别为：赣锋锂业（重仓占比44.5%）、紫金矿业（重仓占比19.7%）、山东黄金（重仓占比10.9%）、华友钴业（重仓占比6.9%）和洛阳钼业（重仓占比4.3%）。Q2 公募前十大重仓个股与Q1 基本相同，但环比上更多增配锂、钴，黄金自Q1 大幅增仓后Q2 环比配置略有减少，铜配置比例小幅增加。 锂、钴方面，2020 年以来的疫情加速了新能源上游行业洗牌，新能源产业链长期需求高增长确定性高，低成本、现金流健康的上游新材料龙头有望在此轮行业洗牌中逆势扩张。贵金属方面，海外不确定风险加剧，贵金属长期上行动力不改但波动增加；基本金属方面，国内竣工、基建需求较强，海外疫情对上游精矿造成扰动，看好铝、铜子版块下半年业绩修复。 风险提示：国内外疫情变化、终端需求变化；数据截止2020 年7 月23 日。 |
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