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上汽集团(600104):拟持股神州租车布局更立体化的出行业务

2020-7-3 11:12| 发布者: 神童股手| 查看: 482| 评论: 0

摘要: 公司近况 上汽集团发布公告,公司全资子公司上海汽车香港投资有限公司与神州优车股份有限公司及其子公司以及Amber Gem HoldingsLimited 签署收购要约,上汽香港拟以每股3.10 港币的价格以现金出资方式收购神州优车及 ...
公司近况

    上汽集团发布公告,公司全资子公司上海汽车香港投资有限公司与神州优车股份有限公司及其子公司以及Amber Gem HoldingsLimited 签署收购要约,上汽香港拟以每股3.10 港币的价格以现金出资方式收购神州优车及Amber Gem 所持有的神州租车不超过613,377,424 股股份。

    评论

    发挥协同,布局更立体化的出行业务。上汽一直致力于向综合汽车服务供应商转型,依托集团丰富的资源优势,已经在新四化(智能网联化、电动化、共享化、国际化)方面进行了比较完善的布局。在共享化和出行业务上,公司通过环球车享开展分时租赁业务,通过享道出行开展网约车业务,并发布了面向企业级租车服务的享到租车品牌。我们认为此次收购完成后,有利于上汽和神州深化合作,发挥协同效应。从神州租车的角度出发,公司是全国短租行业龙头,在车队规模、网点布局、经营管理、二手车处置以及传统燃油车牌照资源等方面都有较强的比较优势,有利于上汽更好更快地在短租、长租及网约车等各个出行细分领域形成更加立体化的布局。

    帮助神州更快地恢复正常运营,对上汽财务影响有限。如果收购顺利完成,上汽预计将持有神州租车已发行股份总额的28.92%,成为神州租车的第一大股东。目前神州租车作为成熟的上市公司,在公司法人治理结构方面比较完善,我们预计上汽将通过委任董事会成员的方式参与到公司经营决策中。我们认为,依托上汽在产业各领域的资源,有利于帮助神州租车降低财务成本,专注短租业务,更快地恢复正常运营,从而实现更好的财务表现。神州租车今年1 季度归母净亏损1.88 亿元,我们预计伴随国内疫情好转,2、3 季度运营情况有望实现环比改善,因此我们保守估算收购完成后对上汽净利润的负面影响在1-2 亿元,影响相对有限。

    各品牌销量环比持续改善,关注后续板块行情。根据乘联会数据,5 月上汽大众、上汽通用、上通五菱及上汽乘用车零售销量分别达到13.19 万辆、12.06 万辆、5.59 万辆及4.73 万辆,环比分别+2.1%、17.6%、7.8%及54.4%,代表旗下各品牌终端需求持续回暖。公司股价年初以来调整幅度较大,目前2020 年P/B 估值不到0.9 倍,2021 年P/E 估值处于较低水平。我们认为市场对明年行业展望趋于乐观,跌幅较深、估值较低的行业龙头关注度或将逐步提升。

    估值建议

    当前股价对应2021 年7.4 倍P/E。上述股份收购协议在实施过程中上存在不确定性。我们维持2020/2021 年盈利预测不变,维持跑赢行业评级及目标价21.5 元,对应2021 年9.0 倍P/E,较当前股价具有20%的上行空间。

    风险

    销量恢复不及预期;价格折扣持续扩大。

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