东北证券：金发科技买入评级

　　实力雄厚延展口罩订单爆发。5月16日公司签订重大合同，收到美国某公司采购9.75亿美元KN95口罩的订单。作为亚洲改性塑料龙头，公司拥有业内领先的塑料生产设备、经验和技术，非常利于转产防疫物资；此次快速响应市场变化成功开发防疫材料解决方案，为获取大额订单奠定了基础，成功获取订单，显示了金发制造的强大功底，特别是供应链管理、产品质量环节，短期大额订单在增厚利润的同时，最大的好处是充裕公司现金流，缓解资产负债率。

　　新材料业务打开长远发展空间。一季度受疫情影、需求疲软，油价大幅下滑，低油价传导成本，改性塑料业绩弹性较大。新材料中，“禁塑令”打开国内可降解塑料空间，5G新基建带动LCP等新材料爆发，新材料板块将维持强劲增长，往后看业绩成长趋势较为确定，新材料板块有望再造1-2个金发。　　完善布局打通上游产业链。公司子公司宁波金发拟投资62亿元建设120万吨聚丙烯热塑性弹性体(PTPE)及改性新材料一体化项目，其中包括60万吨PDH、40万吨PP、40万吨PP及改性PP联合装置、2.5万吨PSA提氢装置。公司在2019年5月完成对宁波金发的收购，目前拥有60万吨PDH产能，拥有行业领先的技术和盈利能力。本次投资将进一步巩固公司在PDH行业的优势地位，更重要的是将打通丙烯-PP-改性塑料的产业链，形成一体化的竞争优势，通过成本优势增厚公司改性塑料的盈利能力。

　　暂维持盈利预测，重申“买入”评级。预计2020-2022年实现营收302.7、317.2、337.9亿元，实现归母净利润15.5、17.9、22.1亿元，对应PE分别为20X、17X、14X，重申“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格大幅提升、防疫物资需求大幅下降、新建工程进展不及预期的风险。