| 本周重点关注：国网社会责任报告说了什么？ 国网本周发布2019 年社会责任报告，梳理来看：1）国网2019 年营收增速放缓，利润总额下降，而非电网业务利润增长较快；去年国网电网投资同比下滑9%至4473 亿元，今年最新规划4500 亿元，实现企稳且优于年初预期；并且国网确立“中国特色国际领先的能源互联网企业”为中长期战略目标。2）分环节看，特高压目前剩余线路均做好前期准备，全年推进确定性高；新一代单相智能电表开始验证，预计下半年落地，且国网对充电桩态度积极，判断两个领域投资有望加码；智能化和信息化相关项目一直有序推进，部分2019 年逐步实施，预计仍是未来发展方向，景气持续性较强。继续推荐国电南瑞。 风光储：疫情冲击逐步明确，关注风光布局及加仓机会 本周光伏板块仍因疫情影响表现较弱，我们认为疫情虽导致部分项目需求推迟，但并未冲击到需求本质，且疫情影响将在1-2 个季度内逐步减弱。经我们测算，即便在悲观情形下，疫情对龙头企业业绩冲击在20%-30%左右，而股价调整幅度已达到30%-40%，对此反应相对充分。此外，当前光伏板块估值仅17 倍左右，安全边际较高。风电方面，企业受益于国内景气、海外突破及格局优化等，风电业绩增长持续性增强，且估值已调整至10 倍左右的历史最低位水平。综上，当前时点我们建议重点关注光伏、风电板块布局及加仓机会。 新能源汽车：国内政策加码预期升温，板块再回配置区间 本周商务部刊载关于北京研究出台汽车消费刺激政策的新闻（官方口径仍处于讨论阶段），我们认为这也代表了国家逆周期调节的方向。假设最终政策落地，再考虑上海特斯拉及合资厂贡献的增量，以及国内补贴的维持稳定，则全年电动车在疫情影响下仍可以实现140 万以上的销售预期，下半年增速显著抬升的判断也可以得到兑现。若国内需求得到保障，板块部分标的年内估值在30 倍左右，板块再回配置区间，后续国内政策落地及欧洲疫情消除有望成为催化。 电力设备：新基建有望发力托底经济，关注电网投资企稳及低压 电网方面，特高压作为国网逆周期重要抓手之一，具体推进规划基本明确，今年投资建设会确定性迎来高峰，相关企业业绩高增长也将兑现。同时电网智能化、信息化的发展趋势再次得到国网印证。继续推荐国电南瑞。工控方面，低压电器作为5G 基站配电系统的重要元器件，预计今年5G 建设加速将快速拉动其需求，继续看好整体低压板块的投资机会，重点标的包括正泰电器、良信电器。同时，维持推荐白马龙头以及业绩增长确定性较高的黑马标的。 风险提示： 1. 政策导向发生转变；行业竞争加剧；2. 新能源车产 |
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