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中海油服(601808):受益油服行业复苏 19年净利同比增长3434%

2020-3-26 10:22| 发布者: 神童股手| 查看: 270| 评论: 0

摘要:   一、事件概述   公司发布2019 年年报,2019 年营收311 亿元,同比增长42%,归母净利25 亿元,同比增长3434%,归母扣非净利21 亿。   二、分析与判断   受益油服行业复苏,公司19 年净利同比增长3434%据公 ...
  一、事件概述

      公司发布2019 年年报,2019 年营收311 亿元,同比增长42%,归母净利25 亿元,同比增长3434%,归母扣非净利21 亿。

      二、分析与判断

      受益油服行业复苏,公司19 年净利同比增长3434%据公司公告,2019 年营收311 亿元,同比增长42%,归母净利25 亿元,同比增长3434%,归母扣非净利21 亿。营收增长主要是由于作业量快速增长。净利大幅增长主要由于公司是典型的重资产公司,行业复苏后营收增长带来的毛利提升很大。财务费用9.4 亿,同比增52%,主要是汇率影响,汇兑收益减少。经营活动产生的现金流量净流入为70亿元,同比增67%,主要是随作业量增加,销售商品、提供劳务收到的现金有所增加。

      中国最大海上钻井承包商,油服行业复苏带来巨大业绩弹性。

      公司是全球最具规模的油田服务供应商之一,拥有完整的服务链条和强大的海上石油服务装备群,有能力提供一体化服务的供应商。公司营收主要由钻井服务、油田技术服务、船舶服务、物探采集和工程勘察服务等四大板块构成。

      钻井服务方面,2019 年钻井服务收入108 亿,同比增长40%。2019 年钻井平台作业日数为14737 天,同比增加3599 天,增幅32%。

      油田技术服务方面,公司是中国近海油田技术服务的主要供应商,同时也提供陆地油田技术服务。2019 年油田技术服务营收151 亿,同比增53%。

      船舶服务方面,公司经营和管理中国近海规模最大及功能最齐全的近海工作船船队。

      2019 年船舶服务业务实现营业收入31 亿,同比增长13%。全年外租船舶共运营15266天,同比增54.3%;自有工作船队日历天使用率为94.3%,同比增长4.1 个百分点。

      物探采集和工程勘察服务,公司是中国近海物探采集、工程勘察服务的主要供应商。2019年板块营收22 亿,同比增32%。其中,二维采集3067 公里,同比降27%;三维采集31898 公里,同比增10%;海底电缆1527 平方公里,同比增106%。

      保障国家能源安全大背景下,公司将充分受益海洋油气开发根据国际权威机构IHS Markit 预测,2020 年全球上游勘探开发投资为5,550 亿美元,比2019 年的5,520 亿美元增加0.54%;2020 年全球海上勘探和开发投资为1,330 亿美元,比2019 年的1,160 亿增加15%。

      我国原油对外依存度近70%,天然气对外依存度超过40%。习近平总书记曾专门作出重要批示,要求从站在保障国家能源安全的角度,加大国内勘探开发力度。我国的油气资源未来加大开发有两个重要的方向:一个是陆上非常规油田;另外一个海上油田。据2019年报数据显示,中海油服营收78%来自关联方中海油等,公司将显著受益于中海油投资增加带来工程项目订单的增长。中海油2018 年资本支出为626 亿元人民币,2019 年增长至802 亿元人民币,2020 年预算为850-950 亿元人民币,持续保持较快增长。

      三、投资建议

      预计公司2020~2022 年EPS 分别为0.88 元、1.07 元、1.26 元,对应PE 分别为14.3 倍、11.7 倍、10 倍。当前油服行业可比公司TTM 平均估值为73 倍,给予推荐评级。

      四、风险提示:

      国际油价下滑导致资本开支下滑;在手订单执行放缓。

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