| 核心观点： 1) 资本回归理性，技术趋于成熟。2019 年前10 个月，全球区块链融资规模195 亿元，预计全年约250 亿元，同比下降37%。 从资金投向来看，解决方案、安全服务、媒体、游戏等更贴近应用的领域获得较多资本投入。我们认为，数字资产、加密货币和分布式账本等细分技术初步进入技术成熟期，2020年有望在相关应用场景落地。 2) 国家政策从战略性规划转为战术性推动。2019 年3 月和10月，中国网络信息安全办公室分别发布境内区块链信息服务备案清单，共计超过500 个服务项目入选，其中BATJ、华为、各大银行、上市公司均在册。中共中央政治局10 月24 日下午就区块链技术发展先创和趋势进行第十八次集体学习。中共中央总书记习近平在会议上，提出加快区块链技术难点攻克，推动应用落地，区块链从概念逐步转向落地。 3) 蚂蚁金服开放联盟链（开发者服务网络）预计于2 月全面上线，区块链有望迎来规模化应用。区块链在2020 年有望正式迎来规模化应用，蚂蚁金服、腾讯、百度、金融壹帐通等机构均在加紧部署。其中，蚂蚁金服专为区块链应用开发者打造的开放联盟链正式版预计将于2020 年2 月全面上线。 目前，开放联盟链已公测近4 个月，开发功能完善，能有效降低开发成本，其自主研发的区块链引擎可支持10 亿账户、日频10 亿次交易，并实现每秒10 万笔跨链信息处理能力。 我们认为，区块链技术已经具备商用化条件，在政策大力支持下，科技巨头生态搭建初成体系，2020 年有望脱虚向实，走出应用落地第一步。 4) 风险提示：实际应用效果低于预期。 |
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