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申万宏源:上海钢联买入评级

2019-1-25 13:54| 发布者: 神童股手| 查看: 90| 评论: 0

摘要:   极致用户体验打破巨头垄断,Mysteel铁矿石指数受到国际认可。普氏铁矿石价格指数制定存在漏洞,公允铁矿石指数极度稀缺。中国80%以上铁矿石依赖于进口,定价权的缺失严重影响钢厂利润。千亿美元大宗商品基金跟踪 ...

  极致用户体验打破巨头垄断,Mysteel铁矿石指数受到国际认可。普氏铁矿石价格指数制定存在漏洞,公允铁矿石指数极度稀缺。中国80%以上铁矿石依赖于进口,定价权的缺失严重影响钢厂利润。千亿美元大宗商品基金跟踪需求,单指数跟踪费有望短期每年为公司贡献1.76亿元利润,中长期来看可每年贡献8.8亿元净利润

  5年钢铁电商整合接近尾声,寄售与自营优劣日渐清晰。2016-2017年,钢铁供给侧改革,钢铁供不应求,电商数量进一步减少向头部集中。欧冶云商、钢银电商、找钢网“三足鼎立”的态势已经基本形成,2018年上半年市占率接近65%,钢银电商相对领先优势不断扩大,整体交易量已超其他两家之和,全年有望进一步上升。

  百万会员付费率与人数齐升,资讯终端收入空间可达百亿。根据钢联2018年中报,目前钢联PC端注册会员数已达264.24万人,同比增速57.14%。假设未来5年复合增速为30%,预计2023年会员总数有望达到980万人。目前的付费会员转化率为1.57%,随着产品的不断推广与升级,假设未来付费会员转化率为2.5%,按终端单价4万计算,年收入有望达到98亿元,合计钢联资讯未来的会员收入空间可达118亿元。

  两种估值方法对应124亿元市值,目标上涨空间59.59%。大宗资讯终端与电商的扩展成为双轮驱动,预计2018-2020年营业收入为913.26、1114.3和1348.54亿元,归母净利润为1.25、2.68、4.21亿元,维持“买入”评级


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