重点公司将会明显受益

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行业分析

　　海南国际旅游岛进入倒计时

　　旅游股的较好表现主要缘于媒体关于近期海南国际旅游岛将获批的报道，临近年末获批的可能性越来越大，市场甚至传闻就在这几天。我们认为，无论属实否，事情是临近了，而且最终获批的可能性很大。一旦获批，行业中重点公司首旅股份和中国国旅将会明显受益。

　　首旅股份，2009~2010年每股收益0.68元和0.87元，目前2010年动态市盈率27倍，维持买入评级。公司受益情况：

　　A.资产升值。南山文化公司拥有近20平方公里的陆地和海域面积，目前仅开发1/3，以上土地和资产是公司在2003年以3.3亿元人民币一次性购得南山文化74.8%(实际控制)的股权。海南国际旅游岛的获批将使公司这部分地产价值短期内迅速升值。就景区本身而言，目前开发土地仅占1/3。

　　B.行业景气受益。海南国际旅游岛的获批，将使三亚的旅游人次在较长时间内保持快速增长，同时入境游客的比重也将逐步提升，南山苑将成为最大受益者。2010~2011年按照游客人次增速18%和13%，南山苑贡献每股收益0.77元和0.92元。

　　中国国旅：预计2009~2010年每股收益0.36元和0.45元，考虑国人离岛免税和市内免税店的综合效应影响，预计成熟店将使业绩在目前的基础上提高57%，维持增持评级。公司受益情况：

　　A.三亚市内免税店。9月份一期2000多平方米店面已经开业，2010年中期预计二期开业，合计将达7300多平方米。参考国际经验，预计2~3年成熟，年销售额在2亿美元，折合人民币13.4亿元，按15%净利率测算则净利润2.01亿元，贡献每股收益0.23元。

　　B.机场免税店。目前公司在海口和三亚均有机场免税店，规模相对较小。我们预计乐观一些近两年收益能达2000万元，折合每股收益0.03元。 

　　（东方证券 杨春燕）