民生银行H股今上市

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定价合理或推动A股走强

　　发行价较为合理，为二级市场留下了15%～20%的上涨空间

　　H股发行将使其(核心)资本充足率提升近3个百分点

　　本报讯 （文/表 记者张忠安）根据港交所安排，民生银行H股将于今日上市，如果按照9.08港元的发行价计算，融资额度接近40亿美元，成为今年以来香港最大的IPO交易。

　　为今年港股最大IPO

　　民生银行H股定于今日在香港联交所主板上市交易。该股发行价为每股9.08港元，折合人民币约为8.08元。

　　有投行人士表示，以民生银行2009年经营情况看，这一发行价位相当于2倍PB和14.8倍PE，而且与A股市场最新市场价格较为接近，发行价的估值较为合理，对未来盈利摊薄较少，为二级市场留下了15%～20%的上涨空间，因此，上市后的表现值得期待。

　　全部用于补充资本金

　　在民生银行H股招股期间，其A股就曾因比价效应迎来一波较大升浪。随着H股上市，后续股价联动上涨预期也逐渐明确。

　　根据民生银行招股说明书，本次发行H股募集的资金将全部用来补充资本金。申银万国认为，此次H股发行将使民生银行的(核心)资本充足率提升近3个百分点。中信证券研究员朱琰表示，按2009年下半年税后净利润40亿计算，民生银行再融资后，获得补充资本金300多亿元，可大幅补充资本及核心资本充足率至12.05%和9.5%左右。

　　朱琰认为，按超配发行后股数测算，2009及10年EPS摊薄为0.39～0.58元，对应PE 21.6～14.6倍；2009及和2010年BVPS增厚为4.06～4.53元，对应PB 2.1～1.9倍。募集资金可以完成公司3年内规模及业绩三年翻番的目标，因此，维持对民生银行A股的增持评级，12个月内目标价为10.5元。

　　国信证券邱志承认为，预计民生银行未来两年内业绩有6.7%和20.5%的增长，维持“谨慎推荐”的评级。