机构之所恐惧与所贪婪的之11月

奕晨

进入11月，机构所恐惧和所贪婪的是什么呢？

    10月30日，中国证券业的一件大事告一段落，即创业板开通。这至少意味着政策护航创业板一事，可以歇歇了。

    如果还要护航什么的证券业大事，可能只有国际板了。那个航是没有资金可以护驾的。因为那不仅意味着河道成了大海，也意味着内河成了太平洋。所有的股民在国际板开通后应该祈祷一件事？圈钱的，便宜点，再便宜点，否则再多的韭菜也不够恐龙吃。

    11月，中国宏观经济领域有一件大事将来，即月底的中央经济工作会议将招开。温总理已把管理通胀预期放进未来几个月的工作重点之中。

    什么叫管理通胀预期？

    通俗点讲，温和通胀如果被卷入通胀预期，则可能形成工资—价格这种狗咬尾巴式的高速通胀，最终通胀预期变成通胀恐慌，出现恶性通胀。甚至可能是生产停滞而结构性物价上涨的滞胀。

    因此，管理预期预期，就是央行希望通缩远离时，希望居民和企业有通胀预期。一旦通胀来临，则最好有通缩预期。因此，如果物价转正，则资产价格必然下跌，因为央行管理通胀预期的另外一面，就是让你相信央行在让价格下跌。这很饶舌，真相是你认为是向左，央行偏偏叫你向右。等你终于习惯了向右；央行用巨斧狠狠砍你，要你快点掉头，否则，有你好看。因为，在任何一个可以标价的市场，一致预期都容易产生过度癫狂或者过度恐慌，都容易让经济进入困境。

    没有一个央行不关注币值的稳定。眼下的中国进入对外升值、对内贬值的货币博弈时期。央行不仅不能让国外的热钱形成人民币将来一定会大幅升值的预期，更不能让国内热钱形成人民币将大幅贬值的预期，更不能让那些本来是冷钱的百姓储蓄或者企业存款，也变成热钱，加入到和博弈央行管理通胀预期失败的战争中来。

    一旦所有人都站在央行的对立面，结果一定会是非常悲惨，就像沃尔克的疯狂加息，就像朱总理不得不亲任行长，用强力的行政干预来控制物价过速上涨，其结果一定是经济的硬着陆，资产价格甚至国债价格崩溃。这是任何一个理性的央行行长都不愿意面对的局面。 如果最终出现类似结局，最终人民需要的不再是学者型的官员，而是铁血战士，因为这种控制力不是常人可能面对，需要“虽千万人吾往矣”的勇气、“黑暗中看见黎明的智慧”、以及“泰山崩于前不改其色”的抗拒利益集团游说的能力。

   7月份，机构贪婪的是，货币流动性超预期宽松；8月份，机构山恐惧的是，银行因为资本金不足可能会疯狂融资或者大量收回贷款。9月份，机构在货币政策甚至宏观调控当局的摇摆中看到了做多的希望。10月，四万亿财政刺激和9万亿信贷扩张终于让企业利润企稳，机构有了重新做活市场，在巨量成交中选择后市方向。

   10月份，通常是灰色资金开始回笼的季节，也是新一轮调控政策开始酝酿的季节。

  那些期待股指再创新高者甚至上4000点者，赌的是明年通胀预期变成通胀麻烦，央行失灵。认为股指再创新低，明年失守2639甚至1664点的人，则是下注通缩再来，资产泡沫破灭，房市崩溃带来的库兹涅茨建筑周期见顶，中国进入漫长的资产负债表衰退。

    机构所贪婪的，是经济持续复苏，温和通胀，一切仿佛向新生婴儿般，进入新一轮增长周期。机构所恐惧的，是经济重新探底，复苏只是幻象，要不是滞胀出现，要不是长期通缩，反正持股都不是最佳选择。

   11月股市会是怎样，看看机构贪婪的欲望是否被某些特殊的因素夸大？如最高层新表态有新动向，如房市销售数据如元首山般成为永远的大阳、如美元装死狗弄假成真、如港股强劲到给颗维C也是那么牛。果如是，则继续看好。

    如果机构贪婪，你看到的是银行和地产股在暴涨，因为这两大行业是宏观经济的晴雨表，是大军团作战的最佳平台。一旦启动，会在标准的战前准备、战争打响、战争高潮和战争收尾几个部分，通常结局前一定会让最笨的那几只股票涨停。如工行涨停了，主力们也该休息了，让游资借助人气在战场上捡点小便宜。这种市场傻瓜也能赚钱，因为航空母舰一旦启航，最笨的人也能看见水花。

  如果市场上出现宏观调控全面转向的主流观点、如果机构全部被经济二次探底的恐惧所笼罩，则记得离开股市，因为股票型基金仓位普遍超过80%，未来还在巨大的减仓空间。此时的市场，不过是一些噪音交易者在鼓噪，一些游资在兴风作浪，通常是来得快去得更快，人人都在打游击，谁都可能成为枪耙。这种神龙见首不见尾的市场，要小心再小心，因为高度不确定性，连主力也不知道明天的早餐在哪里。