炒退既然退不了，反手推出ＱＥ４？！

港股新闻

葡萄牙政府主要官员周三（３日）辞职，政府可能步入极不稳定期：欧洲股市应声下跌，而葡萄牙债息急升至危险水平。正是一波未平，一波又起；埃及形势正在恶化，金油价上升，美股升而美债价上扬。中东的地缘政治╱风险又再急增。

美国未转好，中国已见弱

   去年市场争论美伯南克会否推“ＱＥ３”，结果伯老不只推“ＱＥ３”，且送给大家“ＱＥ３﹒５”特别版。近大半年，美经济及房产市道好转，且伯老连任机会小，因而“ＱＥ”“退”市便成为焦点；美１０年期债息升回２﹒５厘之上，而美股在１５０００水平徘徊争持。

   “ＱＥ”带动大量资金流入股债两市。美元超低息，亦成为对冲基金提升“杠杆”额的大好机会。美国财赤有改善虽说是事实，但幅度太小，意义不大；今年首季美国的ＧＤＰ下调至１﹒８％水平看，美国４月至９月的半年，经济增长表现不会有惊喜。与此同时，内地经济偏弱之下，美国经济在近几个月债息反弹后，表现可能比预期差。简言之，美国“退”市的机会小，减少买入“ＭＢＳ”的机会亦不大。

中国如何走，ＱＥ如何走

   如果内地７月╱９月焦点仍压通胀，全力抽出银行流动资金问题，又欧日两地表现再乏突出的亮点，资金又会自股市流回债市。６月资金市场全线下跌，反映“杠杆”收缩及各类基金平仓计数。事实上，美中两国如果在经济政策上不配合，美国更难“硬退”市。但内地“谷”经济多年；由于各种原因，不少资金投放由中央甚而是至地方政府的都见效益不大，甚而“不翼而飞”了！再“谷”经济，通胀一反弹，亦不易压下去。今中国进退维谷，而美国根本无必要“硬”退市；相反，一有闪失，欧洲再有危局可推“ＱＥ４”不足为奇！

   即使不推ＱＥ４，市场可又反向炒息率不加：美１０年期债息自２﹒５厘跌回１﹒５厘，此时美元下跌，金银价回升而外币亦可反弹。核心是中国下半年的综合金融政策去向为何？！中国若放软手脚，澳、纽、加三国经济有压力，资金反向往美债市流走。中国的政策，左右“ＱＥ”去向，亦左右美国的经济部署。为安全计，伯老不可能只考虑美国自身的经济数据表现。

两害取其轻，有总比无好

   美国财赤仍极高，“ＱＥ”有用无用已不大重要，有“ＱＥ”总比无好；因为若息率高企太久，又压不下去，后果是灾难性的。不错，“ＱＥ”扭曲了“坚尼”系数，全球皆受苦；但在欧、中、日等地“各自为政”，“各有困难”之下，维持“ＱＥ”更为务实。一有经济萎缩，又或中国有意料之外的“打老虎”大行动等，伯老推出“ＱＥ４”亦不无机会。事实上，伯老（在无合适人选继任之下）留任多两年亦见机会存在。

   中美未来的互动，甚为微妙！中国“放水”多年，由于自身机制，“失血”不少！使“硬上”再“谷”ＧＤＰ，又会再一次“失血”，引致效果不大。相反，收回“失血”，再注入实体经济亦是可以考虑的方法。各位，内地的事情很难了解，使下半年的市况更难掌握。如果年底伯老又不配合，内地同时不跟进，则年底股市形势可以很差的。引伸波幅可跳升。