中国宜尽快就美退市作果断有序恰当应变策略

港股新闻

《谈国论企》美国联邦储备局主席伯南克（Ｂｅｎ　Ｂｅｒｎａｋｅ）果断和明确地披露所
推行凡数年的量化宽松货币政策「退市」有期，使纽约、伦敦、香港等金融市场震荡不堪，故中
国政府现时所要剖析、评估经济金融政策重点，肯定是要高度集中于美国央行「退市」行动，对
环球金融经济未来发展形态可能造成的或然影响，和要具前瞻性地作出相应的部署及采取应变行
动，尽量减低所受冲击，和争取美国经济确认回复稳快增长产生的机遇，保证中国的国民经济于
新一轮的金融动荡中维持稳定成长的步伐。
　　
＊密切监控资金双向流动打击炒卖稳定金融＊
　
　　联储局在「退市」的问题上，早有部署：（１）在联邦储备局公开市场委员会ＦＯＭＣ于４
月３０日至５月１日的会议记录，显示「有好几位委员提出减少大规模购买资产的建议，有可能
最快会在６月份的会议探讨」；（２）伯南克于５月１６日在美国参众两院的联合经济委员会中
作证时，亦以力言联邦局有可能决定减慢购买债券的步调，并会是「未来几次会议」所讨论的问
题，而更重要的基础为「要经济复苏确切地保持向前的动力」；（３）伯南克再于ＦＯＭＣ６月
１９日的议息会后，论及量化宽松货币政策问题时带来的信息有：只要「经济在稍迟时候显示有
足够的强势」，央行有可能会开始减少刺激行动；和减少购买债券的「目标，是在２０１４年中
的时候结束此举」。但纽约、伦敦、香港等环球金融市场顿告急转直下，乃因：低息热钱不再，
证券、商品期货市场泡沫日甚，投资者尤其是机构投资者会争相沽货套现锁定利润，或会引发新
一轮金融风暴，由是中国府很有必要严格、认真地对新形势作出准确、充分的剖析和评估，和尽
快部署及执行应变政策及策略：
　　（一）要十分密切地追踪境内、外资金的双向流向，及时估计这对中国金融经济所造成的或
然影响甚至冲击。尤其是中国已经开放贸易帐项，有颇不少资金从此渠道作出虚假陈述、报关，
于境内进行种种违规、非法炒卖或诈骗行为，并可见之于透过频仍的开发虚假出口占用状
（Ｌ﹒Ｃ﹒），以骗取国家的出口退税，相信流窜入境内炒卖人民币升值之类等热钱，亦会循此
途而为之。由是中国政府宜从多方面作出相应监控，包括：责成海关总署更为严格审核、检查各
种各样的报关文件，并尤以同一或相关公司企业之大额、频仍的以Ｌ﹒Ｃ﹒为主等报关，遇有疑
点，必须作出实地突击检查。
　　要对由香港及澳门于一日之内频仍地进出的货运车辆，进行慎密的监控、检查，以配合打击
虚假之报关行径。
　　同样重要者，为要责成一众商业银行，对开发种种之贸易信用状作好尽责的核实和发放，特
别是要紧密跟进涉资特大的申报，不仅要依法依例作层层审批，更要对个别公司企业的非常规伸
请，作实地调查，和按常规的额度（Ｃｒｅｄｉｔ　Ｌｉｎｅ）考虑，甚至在以出口为主的外贸
存困期要把好关，否则便有很大可能出现不寻常的资金外流劣况。
　　（二）更为重要之处，乃中国人民银行要更具灵活性地处理即市的人民币银行同业拆放市况
，原因为资金颇有可能出现乎寻常的活动，使银行间的同业资金供求关系有所扭曲，由是得按照
实际情况作出即时和短线的正或逆向回购，以保证银行间的拆放供应；发挥好最终资金供应者的
作用，即在个别银行难以在银行同业市场出现偶发性的资金供应紧绌之时，予以头寸保证其实际
的平盘需求，以确保银行同业拆息之相对稳定性。此为确保境内金融市况稳定性之重要基石。
　
＊中国亦须采取退市行动让流动性回复常规＊
　
　　（三）必不可少者就是适度监控金融市场：（１）在维持及资格境外投资机构（ＱＦＩＩ）
政策和策略不变的基础底下，要确保上海与深圳市场不为境外资金进与退、买与卖所造成的不必
要震荡；（２）依法依例确保人民币对美元汇价的可接受和相对稳定性，处理好市场之不寻常的
炒卖行为。
　　凡此，都是要在美国采取退市行动时，确保中国的金融体系的相对稳定性，当然是为整体国
民经济持续稳定成长提供十分坚实和良好的基石。
　　（四）美国要退市，中国亦得采取同的行动，理由为人民银行自２００９年开始至今便一直
让以商业银行为主的商业机构大幅增加人民币贷款，使每年的增长净额（见表一）均超越常规年
的５万亿元或以上的水平，作为刺激经济的其中重要的力量，而中国的国内生产总值（ＧＤＰ）
亦保持稳定和相对高度的增长（见表二），和居民消费价格（ＣＰＩ）有反覆升温的倾向，故人
行在未来一年要做的政策性工作繁多，包括：（１）规限金融机构的人民币贷款增长净额于
２０１３年最起码不多于２０１２年，并自２０１４年起适度和逐步减低额度；（２）有序地上
调存款类金融机构的人民币存款准备金率，甚至定向发行人民币债券，收紧银行业过剩的流动性
的同时；（３）在银行同业的人民币市场按供、求关系变异，及市场的实际需要，进行正回购或
逆向回购等行动，以平衡和稳定同业市场的供求；密切注意通货膨胀的发展，理由为联邦储备局
采取退市政策的其中条件，就是通货膨胀率（ＣＰＩ）上升至２﹒５％，故境外的通膨压力有可
能较现时为高，而联储局亦会就此向上调整利率，亦为中国调高人民币贷、存息息口之时。
　　只要中国的稳定金融工作取得预期良性成效，经济当会保持长期的稳定成长，和在美国经济
在退市中仍可以纳入向上的循环周期之时，争取更佳的经济发展成效。
《资深财经评论员　黎伟成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
　
　　　　　　　　　　　　表一：人民币贷款净增长季度变化（万亿元计）
　
　　　　　　　　　　　　　　　　　净贷款额度　　　　　　期末累计额度
　　　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　　　　１－５月２０１３　　　　　　　　　　　　　　　　　４﹒２１
　　　　１Ｑ２０１３　　　　　　　　２﹒７６　　　　　　　２﹒７６
　　　　１Ｑ２０１３　　　　　　　　２﹒７６　　　　　　　２﹒７６
　　　　４Ｑ２０１２　　　　　　　　１﹒４８　　　　　　　８﹒２０
　　　　３Ｑ２０１２　　　　　　　　１﹒８７　　　　　　　６﹒７２
　　　　２Ｑ２０１２　　　　　　　　２﹒４０　　　　　　　４﹒８６
　　　　１Ｑ２０１２　　　　　　　　２﹒４６　　　　　　　２﹒４６
　　　　２０１２　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　８﹒２０
　　　　２０１１　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　７﹒４７
　　　　２０１０　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　７﹒９５
　　　　２００９　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　９﹒５９
　　　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　　　　资料来源：中国人民银行
　
　　　　　　　　　　　　表二：中国ＧＤＰ近年季度增长与预测（％）
　
　　　　　　　　　１Ｑ　　　　２Ｑ　　　　　３Ｑ　　　　４Ｑ　　　　全年
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　　２０１３　　　７﹒７　　　７﹒９＃　　　８﹒＃　　　８﹒１＃　　７﹒９３＃
　　２０１２　　　８﹒１　　　７﹒６　　　　７﹒４　　　７﹒９　　　７﹒８
　　２０１１　　　９﹒７　　　９﹒５　　　　９﹒１　　　８﹒９　　　９﹒２
　　２０１０　　１１﹒９　　１０﹒３　　　　９﹒６　　　９﹒８　　１０﹒３
　　２００９　　　６﹒１　　　７﹒９　　　　８﹒９　　１０﹒７　　　８﹒７
　　２００８　　１０﹒６　　１０﹒１　　　　９﹒０　　　６﹒８　　　９﹒０
　　２００７　　１１﹒１　　１１﹒９　　　１１﹒５　　１１﹒２　　１１﹒４
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　　＃作者于２０１２年１２月１７日作初步预期，２０１３年６月２４日修订
　　资料来源：中国国家统计局
　　整理：黎伟成