金融海啸还在我们的身边！

港股新闻

金融海啸后，风暴表面上看似逝去，但是原来还在我们的身边，伺机袭击！

   金融海啸第一击在２００８年揭开序幕，随后引爆第二击欧洲主权债务危机，现在看似我们正处于第三击的边缘！这一次，新兴市场或许将处身风暴的中央！

   海啸后，全球的流动性扩张引致资本大举流入新兴市场，与１９９７年亚太金融风暴前的局势类似。不过，环球货币市场的宽松环境却更为厉害。第一、环球利率水平更低，接近下限，第二、量宽的规模与方式可谓史无前例。

若热钱疯狂外流随时引爆货币危机

   在２０１２年的下半年，流入新兴市场热钱的速度更加快了。这与美国和日本央行先后推出无限量的量宽政策有一定的关系。此外，欧洲央行推出的政策也导致问题恶化。日圆的贬值再火上加油，投资者的预期空前高涨，大幅刺激了新兴市场的套利交易。

   过去一周股市的表现可谓预示了环球流动性紧缩所带来的恶果，在最为恶劣的情况下，若热钱疯狂外流，随时引爆新一轮的货币危机。不过，对大多数的亚太区国家或地区而言，目前风险远低于１９９７年亚太金融风暴时的情况。观察不同亚太区国家地区的客观环境，当中外债占外汇储备的比率下降、相关市场的汇率灵活性改善、同时也加强了资本管制、外汇储备也明显较丰厚。

发达国家的货币和资产将强势回归

   最恶劣的情况虽然可能不会发生，但是若热钱持续流出，在流动性持续减少的情况下，新兴市场内部经济也将面对更大的风险。当中信贷过度扩张、资产价格过高，以及外需萎缩将导致另外一场危机。资产价格有可能会崩溃，信贷风险将引爆银行危机失控，投资增长也将重挫，我们告别经济增长。就算我们较为乐观，经济增长也将大幅减速。

   资金将会何去何从？非常明显，发达国家的货币和资产将强势回归，美元资产将会是主要受惠的目标，从美债到美股也讲得益。不过，与此同时，大宗商品价格将大幅下滑。面对这种新挑战，笔者估计内地也难以幸免，面对的困难可能更多。环球去杠杆化所带来的冲击不可忽略，在这种新环境下，中国更要面对人口老化、地方债、产能供过于求、内房泡沫等问题，如何解决，实在是一大挑战。