伯南克临别温柔一刀，各国慌忙自救

港股新闻

上周，有很多故事，当然焦点集中在伯南克及“伯南克效应”。

   首先，奥巴马用很美国式的语言“解雇”了伯南克： "he's already stayed a lot longer than he wanted or he was supposed to"他呆（在这个位置）的时间比他想要的或预期的更长一些，这暗示伯南克将在2014年离任。而伯南克的回应则是：“我认为，我不是世界唯一一个有能力管理退出（QE计划）过程的人。”

   其次，伯南克一如既往地不苟言笑和低调，但在议息会议之后的新闻发言破天荒的、令人耳目一新的清晰：2014年美国经济将好转，联储退出宽松的就业显著改善的门槛是7%，今年晚些时候将削减QE规模，并于2014年年中结束QE，失业率（在2014年）降至6.5%后的数个季度将加息。

   伯南克的这份发言尽管用了很多的限定词安抚市场，但与过去含糊不清的发言相比，这份发言就是宽松退出的路线图和时间表，这简直给了投机市场温柔一刀。这一刀让全球资本市场血流如注：债券收益率显著上升，其中美国10年期国债收益率升破2.5%，为2011年以来新高；各国股市也录得半年来单周最大跌幅；非美货币大跌，尤其是新兴国家货币暴跌如印度卢比，美元升值；贵金属黄金白银大跌，黄金击破1300美元/盎司，创出自2011年以来的新低，将2008年金融危机后美联储QE宽松以来的涨幅回吐了一大半；商品继续大跌原油领跌。

   这种崩盘的阵势带来了明显恐慌，各国都慌忙自救。央行释放流动性以缓解银行间市场资金紧张、利率飙升的状况，部分国家采取抛售美元的方法稳定本国币值。但是，美元升值，资金退出新兴市场、回流美国的趋势短期恐怕难以改变。

   有充足的理由相信，债券牛市已经结束，黄金白银进入熊市并将回归宽松前的价格，股票将在低迷中徘徊，商品因中国因素的消失而与超级牛市渐行渐远。但是，资金流向美国，对美国经济却是个好消息，美国股市跌幅虽然也很大但相对小于其他国家，美国经济指标改善的信号也大大好于欧洲国家。

   不管美联储多么小心谨慎，平稳退出的可能性几乎是没有的。美联储的宽松政策给美国和世界带来了什么呢？美国的金融系统已经稳定，大企业盈利恢复，房地产市场复苏，而欧元受到了打击，新兴国家出现了明显的资产泡沫和杠杆加速上升以至于难以为继。宽松的退出和资金的流出，给新兴国家的冲击是巨大的，除了我们见到的资本市场动荡之外，巴西20万人抗议示威的升级是个更恶劣的样板。其他新兴国家有必要采取更迅捷和果断的行动，以避免更坏情况的发生。

   只有在危机中人们才会改变。如果我们对人性有一定的了解，就会发现人都有惰性和思维惯性，在危机到来之前，人都会自大、麻痹和不以为然，觉得有些事情永远不可能发生，别人的危机不可能传染到自己身上，根本不需要改变；而只有危机到来火烧眉毛的时候，才会下定决心，快刀斩乱麻，壮士断腕，作出改变和革新。所以，不能不说，危机也有价值。在危机的催化下，利益格局、产业结构、政治关系都会发生重大的改变，五年之后，定有不同的景象。

   也许刚刚花高价买了苹果债券的人会后悔，也许刚刚抄底了黄金的人很后悔，资本市场广为人知的教训是：Don't  fight the Fed,不要与联储为敌，当它放水的时候，你要出海冲浪，将钱放在银行只会越来越少；当它关水龙头的时候，你要储满自家的水池，别让流动性干枯。