蒙牛收购雅士利的协同效应

港股新闻

乳业巨头蒙牛乳业（０２３１９）收购婴儿奶粉生产商雅士利（０１２３０）的交易，吸引市场注视。交易涉及总代价约１１３﹒５亿元及１２﹒４４亿股要约人股份，是目前为止内地乳业最大一次的并购，令蒙牛有机会与对手伊利竞争问鼎内地奶粉一哥宝座。市场对这次收购，既有看好，亦有不看好。持正面看法的市场人士认为，这次收购能带动蒙牛及雅士利的股价上升。而且透过收购雅士利的奶粉生意，为蒙牛引入外来技术，一方面可以带来协同效应，另一方面可提高大众对内地奶制品安全的信心，改变社会普遍对内地食品的负面看法。另外，有业内人士看好双方合作，认为雅士利的奶源来自新西兰，有助蒙牛进入奶粉市场。收购之后，在奶粉市场中，蒙牛有望与伊利旗鼓相当，成为婴幼儿配方乳品生产的领军企业。

   不过，蒙牛所提出的收购建议，每股作价３﹒５元，仅较雅士利停牌前报价３﹒３３元溢价５﹒１％，而较其１２日收市价３﹒２元则溢价约９﹒４％。因此有市场人士认为，９﹒４％的溢价对小股东来说并不够吸引，可见蒙牛或并不意图对雅士利进行全购，而是希望通过较低溢价，以留住足够的公众股东，以继续维持雅士利的上市资格。我认为凡事应向好方面看，相信交易可带来协同效应，这对蒙牛和雅士利的前景有正面影响。

周大福受累经济放缓

   周大福（０１９２９）最近公布截至３月底止全年业绩，营业额仅增１﹒５％，同店销售下跌３﹒３％，纯利减少１３﹒２％至５５﹒０５亿元，略低于市场平均预期。这次是周大福自上市以来，首次录得盈利倒退。其实自去年年底，国内大力打击贪污，而周大福目前有７０％营业来自内地客人，因此内地政策对生意有很大影响。加上高级消费品销售出现放缓现象，因此珠宝行业大受冲击。周大福管理层亦指出，今年由于消费市道疲弱，自上半年起销售增长已见放缓，同店销售亦出现负增长。幸而３月掀起一股“抢金热”，不少人涌着去珠宝店买金，令生意有点起色。但整体而言，我认为经济下滑、政策调控、金价升跌等外在因素，仍会影响珠宝行业，因此预料周大福难以达到全年目标。

长和系趁低于欧洲进行收购

   长和系内再次合资进行海外收购，以９７﹒９亿元收购荷兰废物发电公司ＡＶＲ。我一直强调，欧洲经济正在复苏，因此现时可以较廉宜的价格，在欧洲进行收购行动。这次长和系收购荷兰废物发电公司，相信可以藉此慢慢淡化地产公司的形象，逐步转型为以收息为主的公用股。另一方面，随着环保概念愈来愈盛行，废物回收行业亦逐渐兴起。这次收购的消息，带动了国内的废物回收及处理商的股价上扬，而长远而言，相信可以推动环保行业的发展。这次收购的数目虽然不大，不过从中却可看到长和系对未来部署，投资者值得留意。
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