美日推动的资金转移

港股新闻

近期金融市场内风起云涌，美国是主角之一。在美国联储局公布4月份的议息记录后，其主席伯南克表示联储局未来数次会议将会随时讨论减少买债。这句话立刻令环球投资市场大幅波动，其中最明显的是美国10年期国债孳息曾升至2.23厘的14个月高位。

   担心利息上升和美国退市并不是新闻，自去年12月联储局把货币政策与通胀和失业挂钩后，笔者在本栏已提及多次。其实于3月份，10年期国库券孳息率也曾升至2.08厘，但当时市场的反应十分平淡。其一是不相信美国政府会真的退市，另一个原因是之前事情发生的没那么突然。上次孳息由1.56厘升至2.08厘，酝酿了超过3个月，但这次在不足1个月内，孳息已由1.62厘抽升至2.23厘，资金流走的速度之快实在吓怕了投资者。过去两周几乎所有主权和企业债劵因而出现明显跌幅。

   每当趋势逆转时，资产价格在最初阶段的反应必然是最敏感和强烈的，因为大家都希望早着先机，情况就好像日圆刚开始下跌之时。如今债劵被拆仓沽售的情况估计将会持续一段时间。笔者重申，美国退市的方向已相当清晰，先逐步停止买债，当经济能持续健康增长时再考虑加息，大家应改变过去几年美元利率只跌不升的投资理念。

   另一股令市场大上大落的力量来自日本。日本央行的政策除了令日圆大幅贬值外，亦迫使资金逃离日本国债（JGB）。由于担心通胀来临和日本政府最终会破产收场，最近市场都在拼命减持JGB，10年期JGB的息率在短时间内暴升一倍。这次日本政府和日本央行对于日圆贬值和刺激通胀是义无反顾，因此更大量的资金将会由JGB转移至其他资产和地区。

   虽然大家的背景不一样，但美国和日本政府的政策结果同样是令其国债价格下跌，而且这将形成一个较长时期的趋势。来自两国债劵的资金规模本已十分庞大，再加上它们带来的骨牌效应，环球将有大量资产被迫要重新配置，这两个分别来自东面和西面的巨轮将持续推动资金转移，而且被释放出来的资金将对资产价格有极大的影响力。从近期日本股市于半年内升近一倍，又或者深受投资者爱戴的高息公用股被大幅抛售便看到当中略有启示。
转载于：经济通