日本期待结构改革 联储面临退出压力

港股新闻

股市经历了再创辉煌的一周，但是风险资产走势分歧，强者愈强，弱者落后。

   上周有两个超预期的经济数据，成为股市的拉升动力。日本第一季度GDP增长远好过市场预期，日经指数绝尘而去。美国消费信心出人意料地不降反升，一扫失业救济和PMI数字所带来的悲观情绪，S&P又创历史新高。资金对美国复苏前景更加看好，企业的盈利预期看涨。不过这也重燃了人们对联储退出QE的忧虑，债市遭遇资金流出，国债收益率上扬。与此形成对照的是欧洲的增长数据与中国的固定资产投资数据，欧洲、中国股市落后于大市，大宗商品依然疲软。美元走出三年来之新高，黄金继续走低，不过石油价格则重拾升轨。

   日本股市今年以来上涨46%，为世界各主要股市中表现最佳的。安倍经济学一扫日本政策上一无建树的惯例，带来一阵新鲜空气，连本周经济学人杂志的封面，也是身着超人衫的安倍晋三。安倍在本任期行事之果断，出手之强横，与2007年第一任期时候相比判若两人。其政策不仅在汇率和股市上取得惊人的成效，在刚公布的第一季度增长上亦有良好表现。民间消费与出口均出现明显的反弹，令其得到超高的民望，相信自民党在七月份举行的选举中，可以轻易取得议会两院的控制权，为执政党推进改革提供基础。不过，这是安倍革命的开始，而不是完结。日本要想从失去的二十年中摆脱出来，不可能仅靠汇率、股市制造出的短期兴奋，而需要结构性改革，包括痛苦的改革如提高消费税、开放农业/医药进口限制，从根本上提升日本企业的创新能力。然而结构改革往往是英雄冢，因为它必然触及既得利益，尤其是执政的自民党和它背后金主的既得利益。安倍的真正挑战在后面。

   伯南克在本周三出席国会听证，这将是市场瞩目的事件。美国经济复苏步伐日渐稳定，但是间中又有不少不和谐的经济数据。这是伯南克离任之前，最后一次参与半年度的听证，又遇上市场对货币政策走势看法不一致，国债市场颇为波动。阿伯的一言一行都可能成为市场变化的材料。笔者预料伯南克在大框架上表明经济复苏趋稳，频谱展宽，但是同时指出复苏波动的一面和就业增长依然落后。如果没有特殊情况，相信伯南克会将许多退出的细节留给下一任来披露。不过同时，联储公布4月3日会议纪要，预计鹰派和鸽派都在会上表达对目前每月平均购买850亿美元的不满，市场对美国货币当局的下一步打算，更有想象空间。

   本周焦点，伯南克的听证内容和日本央行可能在QE上进一步加码。在美国，预计房屋销售和耐用消费品订单，预计均会上涨。二手房销售，可能大幅好过预期。周三公布联储公开市场委员会上月的会议纪要。在欧洲，德国IFO和欧元区PMI，可能同告回软。周三欧盟峰会，不过政策上应无实质性变化。在亚太区，日本贸易逆差预计有所改善；日本央行例会，料在QE政策上微调加码。
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