新股潮再临 银河证券抢先

港股新闻

港股4月中旬从谷底反弹，沉寂已久的新股市场又再蠢蠢欲动，多只新股伺机在公开市场集资，本周二(7日)登场的同仁堂国药(08138)，首日挂牌已较配股价高一倍收市，一鸣惊人。不过本月最惹人注目的莫过于集资额均过百亿元的银河证券(06881)及中石化炼化(02386)，两只股份分别于9日、10日两日起开始公开招股，综合行业前景及公司因素，专家认为前者可看高一线。


沉寂已久的新股市场又再蠢蠢欲动，今轮包括集资额过百亿的银河证券(06881)(CNS图片)

A股交投量增 有利券商股

   敦沛金融副总裁黄志阳表示，年初至今，国务院陆续增加QFII(合资格境外机构投资者)、RQFII(人民币合资格境外机构投资者)等投资额度，整体而言利好银河证券及其他券商股。不过，中央过去数月收紧理财产品监管，又在公开市场进行正回购，间接使A股表现不振，一众券商股的股价亦受压。黄氏续表示，现时A股的日均成交介乎1000至1600亿(人民币.下同)左右，倘成交可上2000亿，券商股可产生杠杆效理，上升爆发力比其他板块高。

   新鸿基金融资深股票分析师李惠娴指，银河证券有三大优点成新股大热。首先中央放宽境外机构投资者额度及下调券商缴纳证券投资者保护基金比例等措施，有助吸引资金流入股市。A股表现要是转佳及成交量向上，将有利券商的经纪业务，据银证招股书显示，2012年经纪业务占其68%，远较同行四成多的比例高，预期比同行更受惠。

三大利好因素 银河证券中线持有

   李氏续指，中央方面正逐步加大证券业改革力度，包括鼓励券商推出新产品、扩大业务范畴及放宽券商的资本要求，以上方针有利券商改善盈利能力以及推动收入多源化。另一方面，银河证券多年前已着手发展“融资融券”业务，为其带来利息及佣金收入。招股书披露，“融资融券”业务在2010至2012年期间，分别占总收入0.15%、3.63%及8.6%。换句话说，该业务收入由2010年约1300万元激增至去年5亿元，增长速度之快出乎意料。李氏估计，该业务占的收入比重未来会续步提高，对整体盈利有正面作 用。

   综合而言，两位被访者一致认为银河证券值得“入飞”。被问及投资者应否用孖展认购，黄志阳响应指需观察招股首两日的反应，认为银河证券的情况与去年底上市的人保(01339)有点相近，卖点是定价平及拥有庞大的包销团队，建议投资者不妨用小额孖展认购。

银证估值低 影子股难炒

   每逢大型新股上市，市场掀起炒作影子股属司空见惯。然而李惠娴预计是次炒作券商影子股的机会不大。她解释，当新上市的股份估值贵，但已上市的相关股估值平，市场才有炒作影子股的借口。反观银证现时的市帐率介乎1.2倍至1.5倍，较同业中信证券(06030)(沪:600030)的市帐率1.8倍低，与海通证券(06837)(沪:600837)相若，炒作空间小。李氏补充，近期券商股现反弹除了银证上市的因素外，最主要是券商创新发展研讨会于8日举行，市场期望研讨会为行业带来新冲击。

   投资策略方面，两位被访者都认同中线持有银证。黄志阳直言，大型新股首日挂牌不会有过急升幅，一般要待3至6个月时间才有明显升势。除非银证首日挂牌已录得10%升幅，否则投资者应继续持有。

快速增长时期已过 中炼化行业前景存隐忧

   紧接银河证券，市场消息指另一焦点新股中石化炼化工程(02386)明天起亦接受认购。专家们对是否认购中炼化意见不一，但普遍认为其行业前景存隐忧，或降低投资者认购的意欲。

   李惠娴表示，中炼化业务独特，主要从事炼油、石油化工及煤化工等工程建设服务。在国内市占率排名第一，处于龙头位置，其垄断的优势颇明显。惟李氏对行业前景有保留，因为炼化行业已经步过快速增长的时期，未来增长或会放慢。其次中炼化现时83%的收入来自内地，初步招股文件显示，集资额一成将用作改善海外业务网络，李氏估计管理层有意进一步拓展海外市场，对中炼化与欧美同业竞争时可否保持优势成疑。

   凯基证券营运总裁邝民彬指，近期油价下跌，对中炼化业务有帮助，但市场担心行业经营环境的改善情况，因炼化行业颇受宏观经济环境影响，或影响投资者认购中炼化的兴趣。

凯基：预期孖展反应不俗 为新股潮准备百亿资金

   李惠娴续表示，基于行业前景不明朗，中炼化纵使引入多名基础投资者护航，亦不建议投资者认购中炼化。不过邝民彬则持相反意见，他认为中炼化与中石化(00386)(沪:600028)属姊妹公司，有助提升投资信心，相信有一定捧场客。

   邝民彬补充，中炼化的招股价介乎9.8至13.1元，预计今年的市盈率大概9至12倍，倘股份偏向以中下限定价，值得通过孖展的方式认购。

   邝氏不讳言，其公司为近期新股潮预备100亿资金借予客户作孖展认购。鉴于大市走旺，新股的招股价合理，市场憧憬新股挂牌后有较多的上升水位，故此重燃起投资者入注新股的兴趣，他预期孖展认购的反应不俗。

缺影子股炒作 中炼化只宜短炒

   由于中炼化的业务相对独特，被访者直言缺乏炒作影子股空间。黄志阳称，与中炼化业务同类的股份不多，上石化(00338)(沪:600688)已算是最接近的一只，他吁投资者除非中炼化认购反应极好，否则不建议追入影子股。

   投资策略方面，邝民彬称若中炼化最终以中下限定价，不建议投资者长线持有，借着捕捉恒指短期升浪，伺机获利套现。
转载于：经济通