美元上升，黄金失色（2月20日）

港股新闻

美元是被升值的。这是因为各国的竞争性货币宽松和贬值。短期美元仍然缺乏走强的理由，美国在几年之内无法解决财政和贸易双赤字的难题，债务上限和宽松的货币政策双压美元，美元的购买力是贬值的。不过后续的QE,美联储的资产负债表并没有显著扩张，而是以到期的资金继续购买资产，这对美元是个利好。宽松的鼻祖不是美国，也不是美国的专利，继日本安倍新宽松致日元大贬值之后，英国的卡尼同样奉行宽松贬值政策，英镑快速下滑。随后，纽西兰央行行长同样表达了对纽元高企的不满，随时准备干预，纽元闻声大贬，同时对本国货币汇率不满的还有澳大利亚、欧元区的法国。G7和G20会议对汇率问题避重就轻，掩耳盗铃，助长了汇率竞争性贬值的风气，这出大戏越来越精彩。既然大家都贬值，美元只好上升了。

   如果让你在欧元、日元、美元之间选择，相信大多数人仍然会选择美元。美元即便是纸，它背后的信用保证力也让人安心，那就是美国的综合实力和对美元的坚决捍卫。美元是美国人的核心利益，这是美国一百多年以来，忍受了欧洲强国的轻视之后，历经两次世界大战得来的成果，美国牛仔终于变成山姆大叔和世界警察，美元再弱，它也是最强的，弱的是它的购买力，强的是它的通行力。

   一般性的理解，是因为美元的走软，所以黄金上涨。这话其实不对。黄金只是一个标尺，它隐含的是数学换算，它与美元的区别在于一个是天然货币，具备审美和实用价值，另一个是信用货币，流通便利可以随时诞生和增加。所以，应该讲，是美元的购买力下降，所以黄金对美元的表达数变了，而黄金一直没变：它既不会自我生产，不会增值，也不会产生利息。

   黄金既然是标尺，就应该像锚一样稳定，事实上过去三十年它也是这样的。但从2006年尤其是2008年开始，有一些异常的上涨。这不奇怪，因为之前是格林斯潘在主持宽松和低利率，而2008年之后，是大萧条资深学者伯南克在进行货币理论实验，他们2个人都在放水美元。从2008年到2011年三年间，黄金上涨超过2倍多，这与QE是紧密相连的。但是，一个故事讲多了，也就累了，边际效应总会递减。因为，美国人不会放弃美元，其他人也不会改用黄金而放弃美元。
   
   是政府和央行们破坏了黄金的稳定，破坏了经济的稳定。法币（纸币和电子货币）这种信用货币是便利的，但是它的负作用也是显著的，因为总有一些力量在破坏交换秩序，这种力量就是欲望。法币可以无限制增加，它的获取也可以投机取巧，它的交换是天生不对等的，一般来说，物物交换是最公平的，当然它不便利。泡沫或者危机时期，定价和生产交换变得紊乱，人们有时候需要避险或者选择保值，黄金成为目标，这就像是一种历史怀念。黄金在文化上获得审美上的共识，这使得其成为可以随时兑换的硬通货，但是其购买力却必须通过现代纸币来实现，所以不一定是增值的，可能有时候买（东西）得多一点，有时候买得少一点。而依据过去几十年的经验来看，黄金的购买力是下降的。通俗地讲，过去1克黄金可以买一头猪，十年二十年之后，可能只能买一条猪腿。

   从1900美元/盎司之后，笔者不再看好黄金，除非银行倒闭和危机重来。黄金的春天过去了。不考虑货币和避险因素，单从需求看，印度和中国的消费需求在持续井喷之后，也出现了下降。黄金矿藏数量不多但并不稀缺，它从来没有减少过，也从来没有真正流通过，真正流通的是铜钱（合金）和白银。信用时代和工业化社会大生产背景下，物品流通量的扩张是巨大凶猛的，所以今天回不到黄金时代。央行们建立储备的购买行动，会支撑黄金的价格，但不是黄金上升的理由，黄金只不过是从一国的央行转移到了另外一国央行而已。只要贸易保持正常，有一种或几种世界货币存在或者相互达成货币互换，黄金就会在睡觉。

   要保值，有很多成功的案例，例如，苏富比拍卖行的名画或瓷器，三十年前的100万美元，在今天可能是1亿美元；一直持有GE通用或可口可乐的股票，收益可能是几十倍和上百倍。但是一直持有黄金，少数幸运者可能获得几倍，但多数是原地不动，而且购买力贬值了，可能猪腿也买不起了，因为货币深化以后，大自然所有的东西都可以货币化，土地、空气、水源、智力等等，货币数量增长得太快太多了。

   2014年伯南克就要说再见挂冠而去，下一任会是谁？美国房市转好，就业改善，何时会升息？第一阶段的美元上升，是其他国家央行的还击造成的，即便有美债危机、财政悬崖和党争，但都不值得担心，两党都那么淡定，你操什么心呢？毕竟美元不是欧元，美国只有一个政府两个党，而不是17个政府上百个政党。而接下来的上升，则来源于美元基本面的改善，即美国财政和贸易赤字的改善，甚至移民的增加也会改善美国的窘况，当然，这需要更长的时间。不过，美国强大的科技资源和潜力，什么都有可能发生，互联网就是一个不可思议的最好例子。

   美元上升，资产价格会受压；美国加息，美元会更强劲。所以，股票、债券、大宗商品还真不是那么美好。当然，也不必担心，真实需求来表达的商品价格，更容易预测，对经济的稳定也更有好处，而不是像现在这样，流动性东奔西走，将世界弄得鸡犬不宁。
转载于：经济通