港设人民币离岸中心 须打破局限

港股新闻

香港要发展成为人民币的离岸中心，这似乎已是香港财金官员及金融业界的共识。这个方向正确，对香港及内地都有利，但当中涉及不少值得考虑的地方。



   所谓人民币离岸中心，是指一处可在大陆以外，用作人民币买卖交收的地方。在大陆境内，人民币有供应有需求，这类交投活动当然没有问题。但离岸中心的存在，却必有赖于人民币走向国际化，世界各国对它有需求。别的国家对人民币有需求，可为中国带来不少好处。这些国家怎样才可手上经常拿着一笔人民币，这必是它们曾经用有价值的商品换来的。这等于是中国政府只要开动印钞机，在一张张价值很低的纸上印上图案，便可换回大量有价值的商品。

倘自由兑换 汇率料相对稳定

   对人民币的需求，主要来自贸易。别的国家要买中国货，部分支付的货币是人民币，所以只要中国有对外贸易，人民币总有需求。现在中国的贸易额是世界第二大，人民币自然有需求，香港若成为离岸中心，可分到一杯羹。

   但能为中国带来更大利益的，是人民币能够像美元与欧元般成为国际上的储备货币。别国的国库中经常要储有一大笔人民币，而这些人民币都是它们货真价实用实物换回来的，这对中国是何等的美事！但人民币成为储备货币却需要一些条件，最重要的是中国有足够的国力支撑着人民币，大家拿着它觉得安心；另一条件是它可自由兑换，但汇率又不太波动。中国的GDP若按购买力平价计算，在2016年间便要超过美国，国力不再是问题。人民币的供应量M2已经达到95万亿元，等于15万亿美元，比起美国10.5万亿美元的M2更大，以规模论，人民币已是一庞然大物，若在完全自由开放的市场中，已没有炒家动得了它。试问又有什么炒家在今天动得了美元？由此可知，人民币的汇率在自由市场中有条件保持相对稳定。

港量少易遭冲击 不能借贷到内地

   以上所说，是在全面开放的自由市场中才成立。香港若成为人民币离岸中心，当中却可能有一陷阱。在2009年以前，人民币在港的总量只得几百亿元，到了2011年11月，却因政府的努力而上升至6,273亿元。不过，到此之后却又停滞不前，去年11月已下跌至5,710亿元，只等于中国人民币总量的0.6％。香港的人口也只是内地人口的0.53％，与上述的0.6％相若，所以在港的人均人民币存款量与包括大小城市农村的内地十分接近，香港还完全没有人民币金融中心的规模格局。在港人民币数量低有什么可能后果？理论上，一旦没有外汇管制，在港的人民币只是一潭浅水，是可以炒上炒落的。这正如97年间港币被炒家冲击，原因之一正是银行体制在金管局的总结余只得几十亿港元，只要市场中有区区几十亿的炒卖活动便可使港元利率一度上升至280％。

   在港的人民币数量低，若用来应付外贸中的买卖交投所需的货币，是可以的，若人民币流通够快，交投转手频率高，港人还可能从中获利不少，但这离开真正的人民币金融中心还远。为什么香港的人民币这么少？我相信是它的出路有限。在港的人民币存款若不能借贷到内地，供企业作投资，那么银行便赚不到钱支付有吸引力的利息，在港人民币的需求便有限。香港这个所谓人民币离岸中心，若要发展下去，必要打破局限，使到香港的银行能直接替内地企业提供人民币信贷，这既可有利内地经济，又可扩大离岸中心的规模，稳定汇率，帮助人民币真正国际化。
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