beyondier：美财政悬崖勒马，全球乍暖还寒

港股新闻

虽然北半球天气寒冷，但挡不住人们对新年的期待，好消息更是给投资者带来狂喜和温暖。美国众议院在2013年的凌晨通过协议表决，避免了美国坠入“财政悬崖”（即减税到期和强制减支，涉及约6000亿美元），这给全世界的投资者送上了一份丰厚的新年大礼包：非美货币大幅上涨，商品货币澳元尤其抢眼；商品大涨，以原油和金属为明星；全球股市大涨，与美国股市难分伯仲的德国股市更是逼近危机4年前的高点。亚洲股市的明星当属印尼雅加达综合指数和香港恒生指数，涨幅分别为7.81%和2.89%。

   美国共和民主两党在最后时刻，互相妥协，悬崖勒马，对美国和全球经济都是个好消息，但是，隐忧却仍然存在，长期的深层次问题尚未解决，美国经济增长和消除财政赤字的前景仍不乐观。首先，上调富人税和遗产税，在未来10年所能增加的测算收入为6000亿美元左右，这仅占16.4万亿美元债务的3.66%，可谓杯水车薪；其次，对工薪阶层的两年税收优惠期结束，2013年工薪阶层缴纳的薪资税率将从4.2%回调至6.2%，将对消费信心造成一定的影响；最关键的是，政府的开支削减计划仅仅延期两个月，在两个月之后，两党将会继续在削减方案上争执拉锯。对奥巴马来说，通过2013财年的政府预算案和继续上调债务上限是个费力和不轻松的任务。美国在国防、医疗保健以及社保福利上削减开支的计划进程举步维艰，美国的财政赤字问题解决并不容易。

   通过美元贬值和连续的宽松措施，美国减轻了自己的债务负担和并获得源源不断的资金支持。美国的优势地位令其回旋余地较大，短期状况则有明显好转，房地产继续温和复苏，一系列的贸易保护如反倾销措施令企业的竞争力有所加强，企业的财务状况改善，采购经理人指数PMI和销售数据都逐步转好，2013年美国将继续表现出稳定的一面。欧洲无论从债务削减情况还是就业指数，或者是企业的PMI指数上看，都一如既往的糟糕和小幅恶化。欧债危机是欧洲一体化深入的机会，但也是其团结程度的试金石，其目前的表现糟糕，债务将长期困扰欧洲和世界。

   2013年的大看点在于日本和中国。日本安倍新政府最大的经济动作在于日元的贬值和设立2%通胀目标的宽松政策。政府的强力引导、经济和债务情况的双重恶化，令日元出现快速贬值，长期在做空强势日元上折戟沉沙的投资者有望报一箭之仇。日元的贬值对日本出口会有一定的帮助，增强日本大企业的盈利能力，日经指数表现出强劲的吸引力。但是日本经济最大的问题在于竞争力的削弱：科技创新上脚步落后和应用跟市场脱节落伍，人口老化严重，国民债务负担加重，短期措施未必能扭转长期颓势。地域狭窄和人口增长不足以及老龄化，是岛国经济的通病，如果没有对外的扩张，其影响力会逐步下降，与中国、韩国以及俄国的领土争端则会限制日本的发展空间，并令其更加依赖于日美同盟。中国的改革备受世界瞩目，国内亦群情激荡，中国站在三十年发展以来最大挑战的十字路口，反腐败、破除垄断、市场化改革、财税改革、政府机构改革、普惠国民待遇、削除城乡二元差别过大目标艰巨，顺利和果敢的改革的确会成为中国发展的新动力和大红利，乐观和悲观共存，拭目以待。

   美国的财政悬崖勒马，犹如一剂强心针，收到情绪的脉冲狂喜效果，但并未根本改变全球经济的虚弱体质。全球从三四季度开始转好的经济指标，有危机暂缓的功劳，也有节假日订单和消费增加的功劳，而最重要的是上一轮去库存结束，新的补库存效应带来的改善。2012年和2013年是全球政府大换届的年度，相比之下，2013年，危机的不确定性程度有所减轻，在暂时的稳定之下，各国会各忙各的，“改革”和“结构调整”将成为流行词。就像经济的结构性问题一样，资本市场也会表现出结构性的特征，好和坏都一样突出。巨大的资金洪流，将会游走在各个地区和各个资产品种之间，市场将会重新分化，其中，印尼和马来西亚股市已经不具备估值上的吸引力，而中国、日本以及欧洲的法国则具备估值上的洼地效应，吸引力大增。商品将进入需求主导的时期，过剩和紧缺品种表现将完全迥异。同时，美国和日本竞相宽松、中国农业的紧平衡以及上调最低工资会否带来新的通胀因素值得关注。

   悬崖勒马，是2013年好的开端，但对市场短期而言，可能也是重新布局和调整的开始。告别过去的艰难和大波动，展望未来面临的挑战和压力山大，2013年是有意思的一年，也是机会多多的一年，单边的熊市和牛市都不存在，多和空都有各自的空间。
转载于：经济通

四季常青

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