中国经济正止跌回稳

港股新闻

中国１１月的统计数据显示经济似已止跌回稳，如这种趋势持续，则第三季很可能便成了谷底，第四季增长将稍为回升，或至少不会再下滑。如是则更需要对其他的结构性及微观问题多加关注，否则难保宏观经济的稳定与快复健康状态。

工业增长恢复双位数

   １１月工业生产增长１０﹒１％，乃多月来首季回到双位数字，而这是ＧＤＰ增长止跌回稳的最基本条件。因此其出现自然是个好兆头。头１１个月的固定资产投资增长２０﹒７％，与头１０个月的持平，而零售额在１１月增长１４﹒９％，稍高于１０月的１４﹒５％，显示内需无论投资及消费均能维持较好的增幅，令ＧＤＰ回稳有较好的保证。另方面居民消费物价指数（ＣＰＩ）升幅稍增，回到了２％的水平；显示通胀的下降或已见底，但是否如一些评论所预测会出现拐点回升，则尚难判定。由于国内外经济环境仍有不少不稳定因素，而变数亦多，故通胀或会在低位徘徊一段时期，期间只会有小幅波动而缺乏方向感，或许目前正处此时期中。无论如何，早前令国内外担心的经济下滑的宏观风险看来已基本消除，即使经济不立刻反弹，也会在低点稍停后回升，今年ＧＤＰ增长不会跌穿７﹒５％，明年的应会比今年更好些，一般估计会有机会保八。这次经济下滑除了外围因素特别是外需疲弱外，还有很大的国内政策因素，主要是让投资增幅过度放缓，反映了当局的内需特别是投资总量管理水平差劣，故应检讨根由，以防再犯同样错误。

理财产品风险正在累积

   幸而这也是个正面因素：由于内需下滑并非经济基础出现严重不妥，而只因管理偏差，故当纠正偏差后经济便很易回暖。其实亦如此：当局在改变策略重新推动投资后，经济便有了正面的回应，至今效果已渐明显。之前有些论者催促政府要加大刺激经济力度，包括放宽货币政策等，现时已清楚证明并无必要。当局在吸收了上轮刺激经济过急的教训后，这次镇定得多而反应比较恰可，确是有了进步。当然，这次情况亦未如上次时严峻：未见出口大幅收缩，且农民工亦未见有大批失业回乡（上次估计曾有２０００万返乡）。无论如何，在宏观风险稍降之时，便必须更多关注微观风险，特别是金融体系中的风险正不断累积。最近的华夏银行事件便敌响了警钟；该行的一批价值１﹒４亿美元人民币理财产品竟然血本无归，引起了投资者抗议，该产品原以１１％至１３％的高息吸引存户转投。而此类理财产品在银行体系中持续增长，有估计指已高达１２万亿元，占总存款量约１３％。显然，当局除宏观管理有偏差外，微观管理特别是银行监管亦有有问题，现时还未知有多少计的炸弹等待引爆。
转载于：经济通

四季常青

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