雷鸣天下：欧债危机可纾缓 经济困局难解F

港股新闻

上周一德国总理默克尔到访葡萄牙里斯本，本意是要与IMF、欧盟委员会与欧洲央行一起敦促欧盟各国履行财政紧缩政策，以解欧债危机。欧洲的工会见此大怒，在上周三发起了一次有23国40多个工会参加的24小时罢工示威抗议，号称有数百万人响应，规模不可谓不大，默克尔也被某些示威人士直呼为“纳粹女魔头”。这些示威人士大概不知，也不愿相信，若无德国经济还勉强守得住，独力支撑欧洲经济，其他各国的失业可会更加严重。



   我这两三年一向是欧洲经济的大淡友，不愿沾手欧元资产。欧债危机虽然严峻，但并非无化解方法。我所担心的是它的经济长期衰退，将来可能会如日本般衰足三十多年仍未见曙光。

多印钞票维持“僵尸跳”格局

   欧债危机的确是恶劣，去年欧盟27国的总GDP是17.1万亿美元，但欠债共16.08万亿，比日本更厉害。要削减这笔欠债目前不大可能，大家希望见到的是政府的财政赤字能下降，以致总欠债的增长速度能受到抑制。政府减开支或加税都会遇到极大阻力，正如上周工会示威所显示的那样。

   不过，欧盟尚有一招数可抵挡一阵，便是放弃欧洲央行一贯只求控制通胀的政策，改为大搞量化宽松，多印钞票以便购买欧洲各国政府的债券。这种方法显然并非上策，因为通胀会蚕食欧元的购买力，等于向欧元持有人抽税（包括中国内地及香港的欧元或欧债持有人），自会引起大家不满。但这比之于硬桥硬马直接向人民抽税，政治上较为可行，与坐见欧元瓦解，引发全球超级危机相比，更是好得太多的选择。不过，靠印钞渡日，也只能慢慢来，不能急进，否则欧元汇率跌势太急又会引来新的问题，由是之故，欧洲经济只能处于“僵尸跳”的格局，一道真气度进僵尸体内后它可跳几次，真气用尽后它便会停止，要倚靠新的真气（新增借贷）送上，才能再次移动。

福利政策才致命

   上面所述，虽不是什么美好景象，但仍不是欧洲最困难的部分。欧洲的大手大脚福利政策，在上世纪五十年代早已出现，当时二战结束后不久，人民见惯风浪，吃得苦头，经济生产还有可观之处，但时移势易，经过两三代人被福利主义所熏陶，不少人已把缩短工时、多放假叹世界视为理所当然的人权，一旦失业，派发救济金自是政府的责任。2011年经济诺奖得主萨金特（Tom Sargent）对欧洲高失业的各种成因早有详细论述。要改变大半个世纪沉淀出来的生活经济文化，谈何容易？没有一二十年以上的紧缩开支，政府并通过减少税收而还富于民，从而减低政府自己的规模，欧洲经济很难脱胎换骨。假若欧洲的其他国家也像西班牙般有五成的年轻人失业，那么整世代人的技能及创意也许会日渐消失，这才是对他们文化与科技的最大威胁。

四季常青

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