ＱＥ３也不扫内银股？！

港股新闻

《品中资》由于全球央行都几乎在推量化宽松的货币政策，环球股市近期的气氛稍为转好。
在美国联储局宣布「无了期」量宽的前后，港股也跟随大队转强。
　　过去两星期，以恒生指数为代表的蓝筹股，这段期间升了大约４﹒５％；而以国企股为代表
的国企指数，则升了大约３﹒６％；即是说，整体大市比国企股还稍为强一点，这可能是跟内地
股市仍然疲弱有关。
　　我整理了过去两个多星期，八大内银股的表现，发现整体内银股的股价，不如想像中强（内
银股已经积弱一段时间，如果憧憬有资金流入，内银股应该可以追落后），当中只有农业银行
（０１２８８，下称农行）跑赢大市（包括恒生指数和国企指数），这段期间共升了６﹒３％（
农行业绩是四大国有商业银行中最好的一家）。
　　其次稍好的就只有工商银行（０１３９８，下称工行），这段期间升了４﹒６％。而中国银
行（０３９８８，下称中行）和重庆农村商业银行（０３６１８），则升了３﹒５％和３﹒４％
，仅可追贴国企指数的升幅，但却落后于恒生指数。
　
＊建、中、交、招跑输大市＊
　
　　至于建设银行（００９３９，下称建行）、中信银行（００９８８）、交通银行
（０３３２８）及招商银行（０３９６８），四者的升幅只有２﹒１％、０﹒５％、１﹒４％及
２﹒５％，明显落后于两个指标指数。
　　我在前一个星期的品评中提到，绝大部分内银股的业绩，自从上市后都大幅增长，但内银股
的股价，至今还有近５家的股价是低于招股价的。这种股价与业绩背驰的现象，实在耐人寻味。
　　大部分内银股上市的时候，都能够找到一大批机构投资者，作为基础投资者，他们以招股价
取得内银股的少量股权，但一般都订明禁售期。过去几年，主要录得升幅的内银股，其实主要集
中于建设银行和工商银行，都陆续有基础投资者减持。
　　最经典的当然是美国银行在过去两年不断减持建行股权，现在的持股量已经低至不足１％。
另一边厢，内地的中央汇金公司（代表中国政府）则在人弃我取的情况下，近年却不断增持内银
股的股票，单是今年第二季度，就增持了７００万股工行、３８５万股建行、７６﹒３万股中行
及时行８００万股农行的股权。
　
＊外资不断减持惹猜疑＊
　
　　除了中央汇金之外，近年唯一仍然有增持内银股的机构投资者，就只有新加坡的主权基金淡
马锡。但整体上，外资减持内银股的百分比仍然是远高于增持。当然，以美银为首的外资，她们
减持内银股，一来是因为赚了钱，二来也可能是自己本身的问题，需要套现。但这是否与内银股
的业绩和股价背驰有直接关系呢，实在值得我们反思。
　　从投资角度分析，我的看法是，内银股确实很便宜，也值得趁低吸纳，但风险也许比过去提
高了。因此，如果ＱＥ３真的有点效用，我仍然建议趁反弹减持内银股的提法，而不是趁低吸纳
。
　　随着内地经济的下行风险增多，几乎已经不是问题的问题又可能浮现。因此，如果大家手上
仍然是持有很多内银股的话，我认为应该趁反弹减持。大原则是，内银股不应该占你组合的五成
或以上。《经济通通讯社资深分析员　罗国森》

四季常青

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