ＱＥ３更胜以往ＱＥ

港股新闻

《股林淘金》上周三（１２日）笔者文章表示升市尚未到尽头，虽然已有９００点的赚幅，
但由于笔者预期今次美国联储局推出ＱＥ３的机会是非常大，所以是值得再等的。到了上周五
（１４日），推出ＱＥ３的消息终于落实，恒指大幅度上升，今早（１９日）恒指亦重新升上
２０７００点水平之上，比起两周前（５日）笔者建议在１９２００点重新入市吸纳，理论赚幅
已达１５００点，现阶段是否应该套利？ＱＥ３的利好消息是否已完全消化了？
　　首先，笔者认为ＱＥ３措施对美国经济及股市后向的利好气氛是陆续有来，不会在短时间便
被安全消化。在金融海啸初期及后期，美国推出的ＱＥ１及ＱＥ２，金额虽然是比今次的ＱＥ３
庞大，但大部分的资金是被银行留住作为填补储备之用，其作用是保住金融体系之稳健，但对实
体的经济增长贡献不大。今次的ＱＥ３指明其买债的对象是包括了ＭＢＳ（Ｍｏｒｔｇａｇｅ
Ｂａｃｋｅｄ　Ｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓ），银行体系内旧有资产被联储局收购了，这才令银行积
极地去找寻客户借出新的资金，这样的资金流转才会对实体经济造成乘数效应
（ｍｕｌｔｉｐｌｅ　ｅｆｆｅｃｔ），增加就业人数，经济增长因而受惠。诚然，这个效应不
会立时出现，但在经济活动的逻辑上，今次ＱＥ３对经济增长的长远效力应更胜ＱＥ１及ＱＥ２
。笔者早前分析及预期今次伯南克在总统大选前推ＱＥ３是被共和党总统候选人罗姆尼迫出来的
结果，相信现时坊间大部分评论皆有同意此种观点。
　　
＊宜开始部署逐步吼高套利＊

　　笔者两周前建议买入的联想集团（００９９２），升幅仅属温和，表现其实是跑输了大市，
笔者建议可以吼高止赚。上一星期的澳门濠赌股是跑赢大市，但今天的表现却是跑输了大市。银
娱（０００２７）昨天（１８日）股价创了历史新高，不枉笔者以往多次推介此股。现阶段其他
濠赌股如金沙中国（０１９２８）、永利澳门（０１１２８）、新濠国际（００２００）等皆出
现有短期超买现象，短期股价有机会作温和调整。已经有获利不错的朋友不妨吼高套，增持现金
，在未来调整后才再吸纳其他落后的股份。
　　笔者认为未来大市调整的幅度不大，除非欧洲西班牙国内银行的情况非常危急，昨天公布的
西班牙国内银行的坏帐率接近９％。过去一年间存款逃离西班牙、葡萄牙、爱尔兰及希腊银行的
金额高达３２６０亿欧元，资金大量流入德、法等金融体系被视为最稳健的国家，令该等国家的
债券息率非常低企，但欠债国的债务息率却是持续处于高水平，令此两群不同国家的融资成本差
天共地，竞争优势差距愈来愈大。这个竞争力的悬殊最终令强国更强，弱国更弱。西班牙有机会
在未来一个月需要正式公布向国际社会求援，其财政的自主权有机会被限制，公务员需要被裁减
，民怨增加下有机会成为政治事件，投资市场被影响的程度难以预料，故由现时至未来数天笔者
不反对作持盈保泰，吼高作短线的逐步套利的动作。《恒丰证券研究部董事　林家亨》

四季常青

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