中国的企业巨头

港股新闻

《宏观中国》６９家内地公司入围２０１２年《财富》「全球５００强（按收入计）」之列，多于去年的５７家。中国入围公司数目亦因此跻身全球第二。尽管这反映了中国作为世界第二大经济体的地位，但仔细看看，这些来自中国内地的企业巨头在盈利能力方面却偏弱。
　　就利润率（利润收入比率）而言，中国在全部至少有一家公司上榜的经济体中，仅排名第１６位。上榜的内地企业平均利润率从２０１０－１１财年的６﹒１％下降至２０１１－１２财年的５﹒６％，６家公司录得亏损。
＊５﹒６％平均利润率显偏低＊
　　值得一提的是，这样的盈利水平是在实际ＧＤＰ增速高达９﹒２％的经济体中取得，对比其他经济体较低的ＧＤＰ增速，５﹒６％的利润率显得偏低。
　　在上榜全球５００强的６９家中国公司中，１１家为金融类企业，拥有高达１９﹒０％的利润率，余下的５８家非金融类企业的利润率仅２﹒９％。
　　金融类公司的高利润率主要来自银行。名单上的７家商业银行的平均利润率为２４﹒６％，另外４家保险公司平均利润率只有３﹒６％。我们相信，高净息差是中国的银行拥有高利润率的主要原因。
　　在非金融类公司中，３３家能源资源类公司的平均利润率只有２﹒７％。同时，８家运输相关类（航空、航运、铁路）公司的平均利润率只有１﹒０％的水平。事实上，６家录得亏损的中国公司均属这两个行业。与５００强名单上的国外同行相比，中国的非金融类公司似乎是利润较低。
＊商业银行高利润不可持续＊
　　根据历史数据，中国工业类国有企业的利润率，过去十年与ＧＤＰ增速的相关性高达０﹒９。这表明，中国的非金融类国企可能会发现在未来数年取得盈利具有挑战性，因我们预计中国ＧＤＰ增速将从２０１１年的同比增长９﹒２％下降至２０１５年的６﹒５％。
　　中国商业银行的高利润率似乎也是不可持续的，因为即将到来的金融改革和非金融类公司对盈利能力的侵蚀。因此，我们看到中国企业巨头在未来数年保持盈利充满重大挑战。
《大和资本市场香港公司大中华区首席经济学家及中国研究主管　孙明春》
转载于：经济通

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