金价突破下降轨，选金矿股应看相关性

港股新闻

《股金丰采》联储局主席伯南克于Ｊａｃｋｓｏｎ　Ｈｏｌｅ央行年会中，虽然没有提出实质性的刺激措施，但强调对经济前景「不满意」，使市场对量宽憧憬再度升温，相信联储局将于９月份会议提出更多措施提振经济。
　　受憧憬刺激，国际金价应声上扬，纽约期金上周五（３１日）急升１﹒８４％至１６８７美元；伦敦金升２﹒２％至１６９２﹒０１美元，创５个月新高，并突破了去年底以来调整走势的下降轨，金价调整走势有望完结。
　　在国际金价带动下，香港上市的金矿股于周一（３日）亦受追捧，其中，紫金（０２８９９）升３﹒７％，灵宝黄金（０３３３０）升４﹒８％，招金（０１８１８）急升８％。但应留意的是，金矿股与黄金，事实上是两样不同的资产；金矿公司盈利表现，虽然与金价有关，但同时亦与公司的经营成本、财务成本有关，再者，面对的营运风险亦远不止金价的升跌，因此，若单纯因金价上升而看好金矿股，恐怕会将分析过度简化。
＊紫金灵宝长期疲软，招金走势较近金价＊
　　回顾过去５年，金价大部分时间处于上升轨，由２００７年约６００美元水平，大幅上升逾二倍至去年中约１９００美元的高位，而过去一年，面对量宽效果的减退，金价从高位回落至约１６００－１８００美元横行，仍然远高于２００７年的水平。
　　然而，金矿股相对于金价，表现却是远远逊色；其中，较早期于香港上市的紫金矿业和灵宝黄金，在２００６－２００７年间均曾升至约１０元的水平，但其后双双进入长期的弱势，目前分别处于约２﹒５元和３﹒３元水平，较高位大跌近七成。至于招金矿业，相对而言，近年走势可算是较为接近金价；诚然，该股于２００７年一度升至逾１０元后，曾于２００８年跌至不足０﹒３元，但其后随金价进入中长期升势，一直攀升至２０１１年４月近１９元的高位，之后当金价反覆回软时，招金亦同时反覆回落至目前约１１元的水平。
　　以较为量化的方法看，金价与招金股价的月度变幅，相关系数约为０﹒６０；相对而言，金价与灵宝黄金及与紫金矿业股价，月度变幅相关系数则为０﹒４３及０﹒４９，显示招金走势更符合金价的变化，若投资者因应金价升跌而买卖金矿股，招金应较为合适。
《永丰金融集团研究部主管　涂国彬》

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