Ｂ股“谢幕”难洒脱

港股新闻

沪深Ｂ股“谢幕”大计，“谢”了十多年仍在惨淡上演，并不是台下观众一再Ｅｎｃｏｒｅ，欲罢不能，而是内地监管层不知如何安置Ｂ股。
坎坷的Ｂ股
    上世纪９０年代初，内地设立Ｂ股市场，以求在人民币不能自由兑换、外资不能进入Ａ股市场之下，达到既可筹集海外资金，又可避免外资冲击刚起步证券市场的目的。
    但是Ｂ股命运坎坷，１９９３年后不少企业已可直接到境外上市，通过Ｂ股筹集外资的功能被大大弱化，Ｂ股渐走下坡。２００１年，当局允许境内居民买卖Ｂ股，原意在激活市场，但最后却演变为一次资产大挪移，境外投资者逢高减持，接过烫手山芋的是境内股民，目前Ｂ股已基本上本地化了。到了２００３年，境外机构投资者可通过ＱＦＩＩ制度合法进入Ａ股市场，Ｂ股再被加速边缘化。
    而对Ｂ股的最致命打击，是Ｂ股没有了集资功能，使得了无生气的Ｂ股何时终结历史使命，成为近十多年来监管层的心病。而Ｂ股自２００１年以后再没有新股上市，目前沪深两市尚存的１０８只Ｂ股中，有２３只是纯Ｂ股。截至２０１２年８月２３日，Ｂ股上市公司市值为约合１４７１亿元人民币，只是Ａ股的０﹒６８％。年初至今，上海Ｂ股指数仅升１﹒３％，深圳Ｂ股则升了６﹒６％。
“Ｂ转Ｈ”现生机
    今年４月，中证监主席郭树清再次提出研究解决Ｂ股。当时有传Ｂ股可能并入Ａ股或国际板，但至今仍只是梦一场。
    近期，Ｂ股“谢幕”终有较实质的进展，中集（深Ａ：００００３９）（深Ｂ：２０００３９）率先吃螃蟹，建议将约１４﹒３亿股Ｂ股变更为Ｈ股，以介绍方式在香港上市，若方案落实，将开创“Ｂ转Ｈ”的先河。地产龙头万科（深Ａ：０００００２）（深Ｂ：２００００２）亦和应，称考虑“Ｂ转Ｈ”的可行性。两家深圳上市的Ｂ股均以港元为买卖单位，转场至Ｈ股似乎“顺理成章”。
    管理层也吹风称“已对Ｂ股未来出路形成较明确思路，解决Ｂ股进入快车道”，市场猜测最有可能采用路径的是：“Ａ＋Ｂ”公司采用“Ｂ转Ｈ”；Ｂ股公司回购及Ｂ股自动退市后，符合条件可优先Ａ股上市。
    至于“ＡＢ股合并，Ｂ股直接转板Ａ股”的可能性将很小，因为几乎所有公司的Ｂ股股价都远低于Ａ股，上海Ｂ股与Ａ股的平均差价约４６％，深圳Ｂ股约３９％。如果强制合并，价差补偿是大难题。
香港要成“回收场”？
    香港股市继Ｈ股、民企股等大批中资股进驻后，如没意外，未来将要接收一批Ｂ股转场股，对市场的影响还是未知数。只是内地目前仍然严禁境内人士直接投资境外股票，中集“Ｂ转Ｈ”的方案中，已明确规定持有公司Ｂ股的境内人士只能授权国泰君安证券为其中集Ｈ股交易，并要即时把套现的资金汇回内地。中集更自废融资“武功”，承诺在境内人士能够认购境外股票前，公司不以配股方式融资。
    “Ｂ转Ｈ”无疑带来商机，不少投行已主动游说企业弃Ｂ投Ｈ，只是现行法律规定、中港两地交易所之间监管制度、财务披露制度、交易制度的差异，还有股东间的利益博弈等等，都是“Ｂ转Ｈ”面对的难题。看来Ｂ股“谢幕”要如“我挥一挥衣袖，不带走一片云彩”般洒脱还真难。
转载于：经济通

四季常青

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