基金业的根本问题

港股新闻

国内基金业屡有“老鼠仓”的传闻，即基金经理违背诚信原则和职业操守，在用客户资金在拉升股价之前，先用自己个人的资金在低位建仓，待用客户资金拉升到高位后个人仓位率先沽货获利，损害客户利益。
    最新消息称，由上海、深圳、北京三地证监当局对基金公司采取名为“内部监管合规专项治理行动”，查获基金公司违规事件。在审查基金员工的证券投资情况时，亦发现私人投资与基金持仓极度相似的违规情况，但未发现涉嫌刑事的“老鼠仓”。
    为何上海乃至全国的基金的运作难以给市场以充足的信心呢？基金公司管理权代理问题（Principal Agency Problem）和报酬激励制度的不合理是其中的重要原因。
    违规问题屡禁不止，意味着从监管机构到业界本身的整个系统出现问题。首先，防治基金雇员违规、违法操作，不仅须由证监当局责任，基金公司也有责任主动制定和执行防止违规的内部管理制度。
    基金公司的管理费收入与旗下管理资金的规模成正比，要吸引投资者投放资金，优秀的回报表现和完善的内部管理至关重要。直接违法违规的操作“老鼠仓”、基金经理以及其他管理人员利用客户的资金谋求私利，购入价格被明显高估的证券、认购定价极不合理的IPO等等，都将影响基金的回报表现，影响基金公司的收入，减低基金对投资者的吸引力。故此公司本应有极大的责任去杜绝其雇员形形式式的违规操作行为。
    可惜大部分内地基金公司的股东和管理层专业能力欠佳，追求企业利润最大化的报酬激励制度欠奉，基金管理欠缺活力，差劣的投资回报并无问责机制，基金经理可以不必理会产品是否符合市场的要求，预期种种丑闻仍会不时发生，难以根治。而在公司层面的报酬激励制度理顺之前，基金管理层缺乏谋求企业经营利润最大化的动力，最终导致业界的声誉受损。
    目前，国内基金业掌管资产占国民总体投资比例，远较发达经济体为低，但却不能完全归咎于基金管理制度的缺陷。其实，国内并不存在推行传统共同基金的优势条件，无法吸引投资者也在情理之中。
    基金其中的一个最大优势在于可以募集资本，投资于出资人不熟悉的市场，捕获环球经济增长的机会。譬如目前欧洲经济低迷，英、法、德三国股市、债市不振，但当地居民可以通过基金避开本国不利的投资环境，把资金转向投资拉丁美洲的证券市场。不过现时国内的基金受资本流动规限，还只能以国内市场的股票以及债券为主要投资标的，一旦国内整体的投资环境转差，几乎就没有什么方法可以避免资产的亏损。
    此外内地具有投资主题的基金尚不算多，缺乏专门投资科技股板块、生物科技板块或者能源企业等的专项基金。对于部分看好某一板块表现的投资者而言，则缺乏选择基金的机会了。
    随着国民积累资产的上升，资产管理的需求具有很大的社会价值，但是要发展出一套完善合理的行业规范和管理制度，则还需要从源头上理顺头绪，避免上述问题的产生。
转载于：经济通

四季常青

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