对中国通胀大降勿盲目悲观

港股新闻

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　　《神州纵横》最近各方对中国经济的前景日趋悲观。温总在地方调研时指出，经济下行压力较大，要加大微调力度。继而央行忽然减息，再加上６月份居民消费物价指数（ＣＰＩ）跌至近期新低，都加重了市场的担忧，故对此情况须予更仔细的剖析。
＊资源价格回落引领通胀下降＊
　　６月ＣＰＩ同比上升２﹒２％，比上半年平均的３﹒３％低得多，反映物价正在下降，而６月ＣＰＩ环比便下降０﹒６％。正如之前通胀上升是由食品及能源等资源类产品带动，此次物价下降亦由此类产品领头。６月食品价格环比下降１﹒６％，反而非食品价格则相对稳定，环比持平。以环比计食品中多项出现价格下降，如蔬菜跌约１５％，肉类亦微跌０﹒６％。此外，家居供应的水电热价等环比亦下降０﹒９％。工业品出厂价（ＰＰＩ）在６月同比降２﹒１％，环比也降０﹒７％，其中采掘业及原材料环比分别降２﹒３％及１﹒８％。由上述可清楚见到资源类产品的带头降价作用。此次通胀显著回落究其原因有：（一）供给方面，食品价随国内农产增加或复常开始回落。（二）需求方面，能源及原料等价格既因国际不景气而偏软，又因中国投资增幅减慢而再受压，实际上国际商品价亦受中国经济转弱影响。无论如何，对此轮通胀回落须有恰当了解。有市场评论为中国会陷入通缩而扰忧，但这至少暂时看来是过虑，因为：（一）这次主要是资源类产品价格由之前高位回调，有其周期性及正常因素，故暂不必过分恐慌。（二）中国内需低迷不会很深很久，低位虽未必会在次季出现，但应可在今年内出现。
＊通胀下降多有利因素＊
　　资源类价格回落其实亦有好处，包括：（一）纾缓之前涨价对民生尤其中下阶层的影响，有利于提高民众实际购买力和维持社会稳定。（二）对生产尤其重工业有助降低成本。一是可直接降低投入产品价格，如资本货品价格在６月的环比便下降０﹒９％。二是减低了工资上升压力，如各地最低工资增幅已放缓，由此可打破工资物价的互动螺旋上升。（三）资源类产品降价可向下游加工、制造业传递，带来更多延后降价，有利于更彻底地纾缓通胀压力。（四）有利于进行价格改革及消除物价补贴。之前在通胀上升并高企时，有些必要的价格改革未能出台，因怕会加大涨价压力。同时政府还为抵销通胀效应提供了补贴，包括直接的价格补贴，或间接的给予低收入社群的生活津贴。现时改革应趁机出台，而补贴可酌情削减。这样既可免扭曲市场，又有助减少财政支出。（五）有利中国的外贸比价。中国乃资源入口大国，资源类产品降价，有助减少入口支付和利益向海外输送。
转载于：经济通

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