投资未来系列一：换只眼睛看危机——投资的最好时光

港股新闻

目前的世界时局，似乎带给大家的总是坏消息，一个接一个的，常常屋漏偏逢连夜雨。悲观者觉得，这个世界真的快要完了。欧债危机此起彼伏，美国就业疲软和财政悬崖，日本失去30年，中国债务隐患和社会稳定压力。如果再加一些形容词，一个比一个可怕，一个心脏不怎么好的人，简直无法承受这样的压力和面对混沌的未来。
    不过，我只想问一个问题：如果世界真的完了，我们又坐在这里讨论什么呢？还有讨论的必要吗？
    显然，多数人被市场左右了。他们不是真正的投资者。我眼睛里看到的，和我心里所感觉到的，截然地不同。
    如果说“公司”的创设，是人类生产组织方式的一个新时代创举，提高了分工的效率和市场交换的活力，那么资本市场的创设，则是金融活动和商业流通的另一个里程碑，因为它将生产和消费的一端紧密地联系了起来。人类建立了资本市场，例如股票、期货、期权等等，其目的都是为了在资本和实业之间寻找一个桥梁，这个游戏一出现，还真是那么回事：把钱交给有管理能力和创造力的人，去经营和发明，赚了钱再分红；而有钱的人则寻找有管理能力的人和有前景的行业。这真的是个完美的结合。但是，人类的贪婪，会导致游戏到一定时候就成了零和游戏，变成纯粹的赌博——利用市场的噪音波动和他人的情绪和技术失误赚钱，变成了互相算计、包装和造假作弊。现在，资产的泡沫破灭了，人们反而惶惶不可终日了，这实在是大错特错了。对过去的错误进行清算，这实在是件好事情，尽管这需要代价和时间。
    繁荣的时期，我们只做唯一一件事情：寻找好的但是便宜的资产。危机和萎靡时期，我们只做唯一一件事情：寻找便宜的但是足够好的资产。你会发现，其实两个时期做的事情是一样的，唯一的差别是，繁荣的时候我们找不到便宜的资产，而危机的时期，我们有足够多的便宜资产，但是找好资产需要花些功夫，避开陷阱。所以，没有理由悲观：找到好的行业，找到好的商业模式，找到优秀、有信托责任感的管理人。
    很明显，我们都必须明白一件事情：不能指望欧洲的领导人开几次会，就把欧洲的事情给解决了。德国人钱再多，也不会傻到大把的撒钱而不计回报和损失。而其他的欧猪国家再强硬闹腾，也归根结底是心虚的，没有资本，没有本事，拿什么当筹码？重要的是自救，更勤奋地劳动，提高效率。同归于尽的威胁，对德国是无效的，即便最坏的情况出现，世界上还有2个国家不需要担心，一个是德国，一个是美国。所以，欧洲的事情还会持续很久，我们根本不需要再去猜测，统一的财政联盟或者是瓦解的欧元，都是可能的，这个需要时间，需要充分条件的达成。我们大可将此放在一边。
    我只有一个标准：如果这个世界在2012年没有冰冻终结，也没有在接下来的几年时间里毁灭，那么人们终究还是要吃要喝的，而且萧条下的孤独里，更需要安慰、医治、聊天和娱乐。少了一种货币，或是多了一种货币，这个世界照转。如果一个公司，过去赚1个亿，现在危机时期，只赚2000万，它以净资产标价，而且没有负债，并且筹集了大量的超募资金，你买吗？从1个亿跌到2000万，利润损失了80%，营收也损失了一半，以资本市场的评价标准，这确实是很糟糕的。但我想说的是，人们被赚快钱的兴奋、被赌博暴富的观念熏陶得太久，心理变得扭曲了，要求太高了。我的答案只有一个：买下它。为什么不呢？
    经济总是五年一个小周期，十年一个大周期。在繁荣的时候，金融业在所有的行业之后达到利润的顶峰；而在危机的时候，金融业又在所有的行业之后，达到利润和资产负债表的低谷。衡量繁荣或危机结束，有一个简易的指标，那就是看金融业或者说银行。这里的银行包括曾经收费霸王的商业银行和风光无限但备受打击的投行以及其他非银行金融机构。当银行的利润和薪水膨胀得不行，所有的人都挤破脑袋奔去，人们拼命放大杠杆购置资产的时候，这意味着货币的游戏达到了顶峰，而实业被人们忽视了，是该警惕或者退出了；而当银行的利润下滑得厉害，破产和裁员层出不穷的时候，所有的人都去除杠杆储备现金的时候，人们变得清醒了，明白了钱生钱的游戏终究是梦幻泡影，开始干活了，则新的时代在酝酿了。
    危机是什么？危机就是干活的少了，享受的人多了。危机是对我们过去的生产组织方式和消费习惯的清算，只有调整好了生产组织方式，重新在在各个区域和部门合理分配了劳动力，更多的注重实体和加强对金融与投机活动的监管，压缩中间行业的利润，优化社会的分配体系，经济和社会才会有新生，稳定和繁荣才会缓慢地重新到来。
    现在的实际情况是什么？是大宗商品价格下滑了，是库存在清空，是银行利润被压缩。只有在原材料和燃料价格保持低位，在资金成本最小的时候，有经验和进取心的企业经营者才会赚到钱。而如果我们有钱，但没有经营的经验，所需要做的就是把钱交给他们。而政府，则需要加强监管，防止作弊和欺诈的出现，提供更多的服务。
    时间，可以抚平伤痕，也可以填平债务窟窿。是的，这是最坏的时期，也许还有更坏的最后一击，但这也是最好的投资时光——人生短暂，碰到一次危机，是一笔财富，除了让我们更好的认识世界，提供了弥足珍贵的经验，也给了我们从头开始的机会，很多的迷雾会消散，前路更清晰。
转载于：经济通

四季常青

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