中国不保八，谁最受影响？

港股新闻

《环球展望》温总表示不再「保八」，一直被视为不能打破的经济规条终被放下。我们除了
要适应新的目标７﹒５％之外，这亦代表了中国已改变了盲目追求数字上竞赛，转为着力提升增长的质素。这改变是有需要的，亦是逃出新兴市场升格至已发展国家，突破樽颈的重要一步。预期经济放慢下，那些地方最受影响？最直接联想到的是港股，但按过去表现所得，对中国经济增长消息较敏感的却另有他人。
　　评估中国经济活动，最受市场注视的是采购经理指数（ＰＭＩ）。虽然有多个不同版，但走势大概接近，而目前最新的数字指中国经济仍界乎增长分水岭的５０水平；加上中央的最新经济目标，预期未来的增长数字会与过往的「辉煌」时期相去甚远。由于固定投资会放缓，天然资源入口被看淡，首当其冲的是澳洲（包括澳元），其次是巴西及矿业公司。相反，Ａ股及国企（或恒指）的相关度则相对较低一点。
　　当中原因是中国本身占澳洲出口达四分之一，当中以煤、铁矿及铝为主，而且当地的龙头公司－－力拓（Ｒｉｏ　Ｔｉｎｔｏ）及必和必拓（ＢＨＰ　Ｂｉｌｌｉｔｏｎ）超过三成的收入来自中国，为最大市场，其份额比起日本及美国的业务总和还要多。另外，过去中国的强劲需求刺激了开采业。Ｗｅｓｔｐａｃ首席经济师表示去年为澳洲创造了６万个职位，抵消了零售及服务业的流失，可见中国经济增长影响力，特别是对基建项目对原材料的需求。因此，澳洲股票及货币与中国经济走势比Ａ股及国企更贴近；类似情况亦出现于矿业指数上，富时环球矿业指数与中国ＰＭＩ的相关度亦属高类别。
　　说回国企及Ａ股。最直接的影响是市场对资金的预期，例信贷松紧度、利率去向都比经济消息来得直接。当中原因是国企及Ａ股中，金融及地产股占份较大，而且这两个板块明显对资金及利率敏感。至于经济产出消息等等，都是有待投资者消化后，诠释至未来利率走势才造成影响。诠释时间越久杂音越多，影响力随之减少。
　　笔者原本看好澳洲及矿业，但中国下调增长步伐，暂时这两板块较受打击。若中国真的转型成功，其增长神话可得以继续下去，再次利好这些市场，而这个阵痛仍要时间消化。
转载于：经济通