再推量化有何用？

港股新闻

上周欧洲央行公布第2轮长期再融资操作(LTRO)金额为5,295亿欧元，略高于市场预期。由于市场已把消息消化，因此环球股市反应不大。欧洲再次“放水”无疑为欧洲各银行带来充裕的流动资金，然而笔者对欧元的感觉并未有好转。
    一直以来欧洲以“拖”字诀应付问题，更经常乱开空头支票。上周西班牙公布今年预算赤字占GDP 5.8%，远超早前向欧盟承诺的4.4%以内。当初大家定下共同目标以解决债务危机，但到头来还是纸上谈兵，市场还应相信他们的削赤目标吗？其实市场似乎已有共识LTRO只能提供银行本身的融资需要，未能刺激放贷活动来推动经济。
    欧洲经济还未见曙光，如西班牙预期今年的失业率将高达24.3%。在第2轮LTRO出台后，意大利的10年期债券孳息率下滑了0.16厘，可是另一高危负债国葡萄牙的10年期债息却上升了0.73厘，反映市场担心葡萄牙将成为下一个希腊。
    市场对LTRO已有计算。相反，美国联储局主席伯南克的一席话就令市场风云变色。伯南克于上周出席国会听证会时只字不提QE3，市场立刻担心热钱减少，影响风险资产价格。其中伦敦黄金一夜大跌100美元，白银亦跌了7%。笔者也曾分析过黄金是没有利息的投资工具，一旦没有通胀或美元走强，其吸引力便大减。我一直对美国会否推出QE3抱质疑态度，我进一步确认我的看法。
    通胀是美国联储局高度重视的指标，并一直留意量宽政策带来的恶性通胀会拖累经济复苏。高油价将推高通胀，若再加印钞票，油价及商品价格定会再被炒高，资产再泡沫化的风险很大。况且美国经济数据近来渐入佳境，相信伯南克还是会把最后一颗子弹收起来吧。预期美股将现调整，标普短线看1,300点。
    欧美投资气氛时晴时雨，我认为短线仍是内地股市较稳定。本周内地将举行人大政协会议，国务院总理温家宝于人大会议发表演说时指，将今年GDP增长目标设定在7.5%，通胀预期为4%，温总似乎要控制大家的预期，免得年尾时令市场失望。更重要的是，7.5%这数字意味着要维持过去几年平均8%以上的增速已很难。在这样的背景下，我相信内地会继续以较宽松的货币政策去保持经济增速。
    内地股市以资金和气氛主导，最近内地的银根逐步放松，市场资金流动性转强，过去两周内地股市易升难跌，明显跑赢港股。而且内地股市受欧美股市影响较少（内房股例外），若外围调整，A股可独善其身。此外，内地股市去年以全年低位收市，今年上升幅度亦比其他主要市场少，估计调整压力较轻。自郭树清上任证监会以来，多次唱好A股的投资价值，大家又可有共鸣？
    港股方面，我认为大家可于业绩期前后继续“换马”。惟上周五港元兑美元明显转弱，大家应提防调整随时出现，短线不宜过于进取。公用股及债券是避险和收息的选择。
    美元对日圆已升破81水平，我相信拆仓潮将持续，82至84的目标不难达到，投资者可续于80.5以下沽日圆。
转载于：经济通