航空业再调燃油附加费 67家航空公司齐涨价

郎少

航空业再调燃油附加费67家航空公司齐涨价
　　据国际金融报报道，国内外多家航空公司再次上调了航空燃油附加费。5月2日，记者从携程旅行网上了解到，今年5月1日起，港龙航空、国泰航空调整了往返中国内地和香港地区的燃油附加费每个航班征收燃油附加费由原先的164元上调至188元，涨幅为24元。
　　海南航空（600221）方面表示，布鲁塞尔、布达佩斯航线境外始发的燃油附加费单程由869元上涨至1062元，涨幅约193元；往返航班由1737元调整为2123元，涨幅为386元。此外，所有澳大利亚航空公司进出中国香港的燃油费由原来的每航班743元上调至865元，涨幅为122元。
　　值得注意的是，目前想涨价的远不止这些航空公司。"近几天，已有67家航空公司发来燃油附加费的上调通知。"芒果网机票部相关负责人对媒体表示。
　　对此，携程旅行网机票业务部总监卲季红分析到，上调的主要原因还是"基于近期国际市场油价变化"。据了解，在利比亚局势等利多消息刺激下，近一个月以来，国际油价总体一直处于上涨通道，目前，英国北海布伦特原油价格已站稳120美元/桶之上。卲季红还就此预警称，"近期国内外航线燃油费暂未有下调趋势。"
　　另据记者统计，从今年2月至今，包括东航、南航和海航在内的国内航空公司已经轮番上调了800公里以下和800公里以上的国内航班的燃油附加费，目前分别为60元和110元，较之前上调了20%和22%。同时，诸多国内外航空公司还多次上涨了飞赴欧洲、美洲、中东等航班的燃油附加费。
　　尽管多次上调了燃油附加费，且消费者的出行成本进一步增加，但据研究机构统计，从价格变动上看，变动幅度尚不及国际油价的变化幅度。"这意味着，燃油附加费上调不足以弥补航油涨价给航空公司带来的成本压力。"分析人士称，航空业并未从涨价中获取更多的好处。国际航协之前发布的研究报告称，石油价格每桶上涨1美元，全球航空业将额外增加16亿美元的成本支出。
　　此外，有分析师对媒体指出，"虽然上调燃油附加费的形式可转嫁一定成本，但由于上调幅度有所保留，目前只覆盖燃油成本70%左右。而总体来看，在受客流量放缓、高铁冲击、油价上涨等多重因素冲击下，中国航空业2011年业绩或面临较大挑战。"(中新网)

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东方航空：推动盈利改善强烈推荐
　　5月行业景气仍然很高,盈利有可能稍低于4月份,历史情况是4月盈利通常好于5月,而6月以后的三季度是全年盈利的高峰。国内航空公司4月份单月实现盈利25亿,1-4月累计实现盈利69.2亿元。预计5月前三周国内客运周转量RPK同比将接近20％,票价水平同比增长10％而环比稍降。
　　国际航线复苏迹象很明显,欧洲债务危机的影响暂未见。国际航线的客座率在5月前三周上涨了10％达72.4％,环比4月下降3％,而票价水平同比上升近20％,环比票价变化小。特别是长途航线要远远好于近程航线,目前欧美长航线客座率80％,去年同期客座率65％。
　　近期两舱票价放开短期影响不大,价格上调或小调要依市场需求而定。目前两舱全国平均客座率约为30％到40％,其中往返京、沪、穗、深、蓉之间航班两舱客座率较高。据调查,5月21日当天京沪航线的头等舱平均客座率高达98％,公务舱达到81％。东航近期受世博会影响,东航上海与国内主要城市间航线经常一票难求,两舱客座率为80％到90％。而两舱放开影响,公司判断与我们前期报告观点基本相同,即短期无影响,而长期比较正面,实行自主定价后,一方面航空公司可在实现差异化服务和定价上获得更大的自主权；另一方面,价格浮动能动态实现两舱收入的最大化。
　　今年引进26架飞机投放主要还是上海区域和云南。其中云南市场投放4架,其余全部投向上海市场,虹桥二期经营后,东航在虹桥机场的市场份额已超过50％,在浦东机场稍微低点,上海市场的份额整体由年初的47％左右上升了2个百分点至49％。
　　虹桥二期开始经营后,公司在上海地区地位进一步得到加强,航班时刻的资源瓶颈仍然存在,从市场需求来看运力投放仍有提升空间。例如京沪快线,公司的最近83％客座率,五月前三周为86.8%,京沪快线收入约占公司收入的5％左右。
　　上海虹桥枢纽的建设对航空应对高铁有积极的示范效应,上海吸引长三角区域的航空长途客流的能力大大加强。机场、高铁、城铁、磁浮、地铁、公交等各种出行信息,将在虹桥枢纽汇聚。例如京沪、沪宁高铁上海站设置在虹桥机场西侧,形成了从杭州、嘉兴等地旅客到达虹桥机场只需一站,旅客从杭州前往虹桥机场乘飞机,行李可以在杭州托运的做法。这种"高铁入机场"的做法是"空铁联运"模式之一。据了解深圳机场以及首都机场也在积极推动高铁入机场的合作。同时,虹桥枢纽的建设对公司提高国际航线收入也有积极影响,目前公司的国际航线收入与国内航线收入占比为3:7,近期目标是提6,未来战略是达到5:5的收入结构。
　　燃油套保的影响已经降低。比较东航公告的敏感性分析也发现,油价如从基准价79美元下跌30％,对东航EPS的负面影响也不足为1分钱,而油价上涨30％至100元时,对冲增厚的EPS为8分钱。总体看来,油价维持在80元左右和保持温和的环境对经营比较有利,一方面油价太低说明了市场需求不行,另一方面油价太高对航空的日常经营影响较高。
　　公司合并上航后的协同效应已经得到体现,未来还可以进一步挖潜。东航与上航合并不同于以前公司与云南等公司的重组。这是同一区域的重组,利益比较一致,文化融合也相对容易。在协同上主要是经营成本的同类项合并,例如营销合并,目前上航1万多人,合并后为4千人左右,其余人转向副业或分流。从降低成本上看,协同无疑得到了较好的体现。
　　公司加强进入西南市场,由于高铁在西南的建设较小,西南市场将来是航空未来的重点。目前公司在成都市场的份额,与上航合并后的市场份额达到了15％,今年成立了四川分公司。另外也成立了浙江分公司,重点是宁波市场,避免杭州市场的过度竞争。
　　货运恢复较好,一般情况下货运收入在总收入中的占比略高于10％,景气好的时候可达15％。据了解航空公司经营的货运主要是中间的运输段,毛利率不高,未能实现"门对门",未来发展的方向是"航空物流"的全程概念。
　　公司目前仍在推动战略投资者的引进。从文化融合的角度来看,新航较合适,而与法航相对差异较大,但具体还得看实际进程。
　　上调2010-12年的盈利预测至0.4元,0.42元和0.43元,维持强烈推荐的评级。我们认为在市场企稳以及在同一起跑线上,偏消费的周期类航空仍会有超额收益。前期市场大幅调整,航空亦出现回落,今年航空景气高位,油价温和,人民币升值预期仍在,而且航空是带有消费性质的强周期,这与投资类周期不同,我们认为航空仍会有超额收益。如果公司摘帽兑现、市场调整或由于5月盈利低于4月等因素出现股价下跌,这将是介入机会。(招商证券姚俊)

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中国国航：国际航线复苏最大受益者
　　受益人民币升值:航空行业属于典型的外汇负债类行业,人民币升值使航空公司能够一次性获得相关的汇兑收益,同时还因航油进口价格下降及租赁成本降低而间接受益,据测算人民币每升值1%,航空公司毛利率提高0.5%,国航每股盈利提升0.02元,利润将会增加0.7%;敏感性为9.4%。里昂证券亚太区市场称,受益汇改最多的是那些收入基本为人民币而支出基本用美元的公司。中国国航位列受益名单的榜首,该公司81%的债务以美元或与美元挂钩的货币计算。
　　国内三大航空公司之一:公司是中国唯一的载国旗航空公司,是国内最具领先地位的航空客运、航空货运及航空相关业务的运营商,拥有最广泛的中国西南部航线网络,为主要中国城市及国际目的地服务;2009年可用座位公里为954.65亿,同比增长8.36%;实现旅客周转量733.52亿收入客公里,同比增长10.87%。里昂证券亚太区市场称,中国国航盈利能力位居行业首位,是2010年国际航线复苏最大的受益者。如果人民币走强将促使更多中国人到海外旅游、展示他们不断鼓起的荷包,中国航空公司也会因此而受益。
　　方正证券认为,国航客运、货运业务中国际航线占比分别接近40%、80%,在行业中遥遥领先,在世界经济复苏和我国对外贸易景气回升的背景下,国航将成为国际航线复苏的最大受益者。针对6月1日开始两舱价格由航空公司自主决定的政策变化,国航拟近期对40条商务航线两舱价格进行调整,头等舱、公务舱分别提升至经济舱全价的200%、150%,若成功实施,预计今年将增收3-4亿元,维持公司"买入"评级。
　　华泰联合认为,在国内航线健康增长,国际航线低基数的效应下,公司5月份旅客吞吐量同比增速录得较高水平,并且这种趋势在未来较长一段时间内仍将持续。公司自4月底至5月中旬的下跌反映了投资者对于全球经济二次探底导致的需求大幅下滑的过度担心,认为航空业国内航线的快速增长仍将持续,即使在全球经济增速再次下滑的背景下国际航线在2011年保持正增长的概率依然较大,行业供需格局在2011年有望持续改善,我们维持公司2010年至2011年0.66元/股、0.67元/股的盈利预测,维持"增持"的投资评级。