玖福投资组合视点（0110）

小东

上蹿下跳  资金流向银行地产



    浮躁、冲动、焦虑、纠结这几个词准确地描述了周五的行情变化。

    在连续两天的小幅回调之后，周五早盘再度下挫，最低探至2807点，在回补了新年第一个交易日的跳空缺口后，地产再成救世主，在地产股上涨乏力之后，银行板块又揭杆而起，奋力推升大盘，上证指数盘中一度大涨44个点。正当市场二度上攻在兴头上，兴业银行最高甚至冲到涨停，不过关键时刻大盘再度掉链子，1点40左右在期指突然跳水的影响下，大盘开始出现跳水，沪市由最多上涨40余点到最低翻绿，最后缓慢攀升勉强收在年线之上。上证指数收盘2838.80点，上涨14.60点；深成指下跌25.72点，跌幅0.20%；中小板指和创业板指数分别下跌0.51%和0.73%，跌幅明显超过主板。

    在中国平安再融资传闻导致股价暴跌、引发大盘回调之后，在中国平安刚刚对再融资澄而不清的情况下，农行、民生银行也迫不及待的发布再融资公告，农行拟发行不超过500亿元人民币次级债券，民生银行正在筹划向特定对象非公开发行A股股票方案，中行也将于1月28日召开股东大会审议2012年底之前在港发行总规模不超过200亿元人民币的债券，这或许意味着银行新一轮再融资将拉开序幕。在这种背景下，银行股顶着压力，接过地产上攻的大旗，在兴业银行的率领下，出现集体上攻，着实令人费解。但是仔细分析，这次再融资方案大多采用发债券、定向增发等方式，对市场影响相对小一些。同时目前银行股市盈率几乎是十年来最低水平，动态市盈率仅9.5倍，且2011年银行业有20%左右的业绩提升幅度，处于价值洼地；而房地产板块的整体估值水平仅在20倍市盈率附近，低于行业近三年的最低水平附近。所以我之前说金融地产价值回归是迟早的事，周五主力正是利用利空兑现时发动反攻。同时，一月信贷有较大放量，资金面相对宽裕也提供了条件。目前看，金融地产股股价整体依然处于较低的水平，近期明显有大资金流入迹象，后市震荡走高应该是大趋势。

    在银行股全线上涨的同时，我们看到中小盘股却出现明显滞涨，上证分时图上黄线和白线开始分道扬镳，代表中小盘题材股走势的黄线再度与上证指数形成跷跷板效应，表明部分资金依然在趁指数上涨时减仓操作。这种因板块结构调整引发的大盘震荡，以前已经有过多次，只是大多数时间热点转换都是以失败而告终，这次能否持续，关键是看银行地产量能的持续性。

2011年上半年，影响大盘涨跌的两大根本因素，一个是经济回暖的趋势形成向上推力，货币紧缩等调控政策的推出形成向下或压制力。这两股力量的较量将使得近期的大盘走势反复多变，但震荡中向上的力量更大一些，我预计第一季度可望“站着赚钱”。